АФК Система в четверг, 5 июня, раскроет результаты за I квартал 2025 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Прогнозируем, что консолидированная выручка компании выросла на 11% по сравнению с аналогичным периодом 2024 г., до 303 млрд руб., а EBITDA — на 18%, до 82 млрд руб. Ждем чистого убытка в 4,8 млрд руб., или 6,8 млрд руб. за вычетом доли миноритариев.
Мы учли в прогнозах уже опубликованные результаты МТС, компания показала неплохую динамику выручки и EBITDA. По всем остальным «дочкам» в сумме EBITDA в абсолютном выражении и роста выручки — примерно на уровне прошлого квартала. При этом высокие процентные ставки, вероятно, давили на чистую прибыль компаний. Полагаем, что долг холдинга в отдельности также остался на высоком уровне.
Компания находится в санкционном списке США.
Как обычно, будем следить за результатами непубличных «дочек» и долгом холдинга. Напомним, что консолидированные показатели Системы не представляют особого интереса. Это просто сумма результатов всех активов в ее портфеле, в том числе публичных. Поэтому нам намного важнее, выросли ли выручка и EBITDA у ключевых непубличных «дочек» АФК.
Также важной будет динамика долга именно холдинга, а не всех активов вместе взятых. В конце 2024 г. долг самой компании был на историческим пике. Полагаем, он вырастет и в 2025 г., учитывая дополнительное размещение акций Сегежи. Поэтому также важно узнать, как именно компания планирует справляться с возросшей долговой нагрузкой — если будут комментарии. АФК Система обычно публикует по результатам пресс-релиз и презентацию, но уровень раскрытия очень ограничен.
У нас «Нейтральный» взгляд на акции Системы на 12 месяцев. Дисконт к активам довольно высокий — 56%. Но он оправдан высокой долговой нагрузкой и риском ее дальнейшего роста, в том числе из-за инвестиций в Сегежу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба