Основа измерения психологии частников финансовых рынков – психофинансовый индекс. Вот его значения в первой половине 2025 года:
Динамика индекса полностью укладывается в новостной нарратив в этом году – тревожность, связанная с тарифной войной. Смена этой тревожности заключениями соглашений и отсрочкой по введению тарифов. Другое важное и своевременное измерение эмоций – отношение инвесторов к предстоящему решению ЦБ по ставке:
В основном инвесторы ожидают снижения ставки до 20,5% (среднее и медианное значение).
Интересно, что опросы российских инвесторов по действиям ФРС дают более категоричные результаты. Так, например, перед ожиданием заседания ФРС по ставке в начале мая опросы показали следующие:
Хотя мнения американских экспертов разделялись как 40 на 60.
В моделях определения ставки искусственным интеллектом у программ работает эвристика якорения. Вот результаты определения ставки тремя моделями ИИ. Их ответ на вопрос «Какая ключевая ставка оптимальна сейчас для российской экономики, и каким будет решение ЦБ на следующем заседании?»:
Grok: Текущая ставка, 21%, оптимальна для российской экономики на данный момент, так как помогает сдерживать высокую инфляцию и возвращать ее к целевому уровню 4% к 2026 году, несмотря на опережающий рост внутреннего спроса. Следующее решение регулятора, вероятно, будет принято 6 июня, и ставка, скорее всего, останется на уровне 21%, поскольку текущие экономические условия требуют сохранения жесткой денежно-кредитной политики для обеспечения устойчивого снижения инфляции.
ChatGPT: Оптимальной для текущего состояния российской экономики я считаю ставку 12,0%, что позволит стимулировать кредитование бизнеса без чрезмерного ускорения инфляции. На следующем заседании регулятор, по моему прогнозу, снизит её до 11,5%, учитывая замедление индекса потребительских цен и необходимость поддержки восстановления роста.
DeepSeek: Оптимальная ставка ЦБ: 12-13% годовых. Следующее решение: снижение на 50–100 б.п. (до 12-12,5%).
Интересно, что Народный банк Китая формирует макроэкономические прогнозы и устанавливает текущие показатели ключевой ставки и курса юаня на основе технологий и рекомендаций ИИ по десяткам параметров. При этом базовая ставка рефинансирования составляет 3%, уровень инфляции в апреле 2025 — 3,2%, рост ВВП в 2024 — 5%. Погрешность в прогнозах Народного банка — плюс-минус 0,75%.
Все чаще в СМИ звучат рассуждения о надвигающемся осенью новом финансово-экономическом кризисе. Вот, что про это думают опрошенные эксперты:
Большинство опрошенных финансистов ожидают кризис. Если сравнить результаты текущего опроса с опросом, проведённым в начале 2024 года, то видно, что инвесторы уже не воспринимают текущую ситуацию, как кризисную. Это главный вывод. Таким образом, устойчиво создалась новая реальность и ожидается, причем в большинстве, ухудшение ситуации. Это очень важно для вынесения финансовых суждений по текущей ситуации.
Продолжается измерение настроений финансистов относительно слухов про заморозку вкладов. Теперь в таком контексте:
Инструменты поведенческих финансов, сработавшие за последнее время
Последние события в экономике США стимулировали проявление когнитивного диссонанса. Китайские облигации теперь выглядят гораздо надежнее американских. Их доходность на 300 пунктов ниже американских.
Показатель, существенно разрешающий одну из главных загадок поведенческих финансов у нас. Количество частных инвесторов на Московской бирже превысило 35 миллионов. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в 2024 году в среднем составила 74%, в объеме торгов облигациями – 34%, на срочном рынке – 62%.
Когнитивный диссонанс обычно проявляет себя так, что, когда рынок уже полностью, причем избыточно скорректировал котировки, инвесторы продолжают действовать под впечатлением ранее полученных эмоций и выработанных в связи с ними решений, уже не применимых в новой ситуации.
Когнитивный диссонанс действует тогда, когда люди обладают тенденцией отрицать и игнорировать негативную информацию, которая может разрушить их благоприятную самооценку. Такая тенденция зиждется на природе чрезмерного оптимизма: люди предпочитают верить в то, что они умны, а значит, не станут подвергать себя значительному риску.
Эвристика доступности сработала у инвесторов Nvidia. Акции компании упали в цене после того, как Конгресс начал расследование в отношении продаж продукции Nvidia в Китай.
Эвристика доступности у инвесторов Tesla, когда Маск объявил, что возвращается компанию. Акции подскочили.
Проявление эвристики доступности у розничных инвесторов – в выводах недавнего исследования. Массовый трейдинг бессмысленен. Большинство трейдеров проигрывают индексу. Гораздо выгоднее потратить затраченное время на работу таксистом или курьером. Розничный инвестор, пытающийся активно торговать миллионом рублей, добьется худших результатов по сравнению с тем, кто начинает с нуля и устраивается на вторую работу в такси и реинвестирует прибыль в индекс.
Эвристика доступности сработала у инвесторов Apple в конце мая, когда Дональд Трамп пригрозил пошлинами не менее 25%, если компания не будет производить свои смартфоны в США. Акции компании пошли вниз на 4%.
Эвристика доступности работает тогда, когда сильное впечатление от стороннего события оказывает такое влияние на лиц, принимающих инвестиционное решение, что они неправильно определяют вероятность событий, не связанных с событием, впечатливших их.
Эвристика избыточной реакции сработала в апреле на российском рынке. После сохранения ключевой ставки на существующем уровне рынок вырос на 1%. При этом ожидания инвесторов перед апрельским заседанием были такими:
Другие майские примеры эвристики. На новостях о сокращении тарифов отгрузки из Китая в США выросли. После снижения пошлин 12 мая на премаркете взлетели котировки акций, индекс S&P подпрыгнул. А после объявления президента Трампа в этот же день о мерах по снижению цен на лекарства акции их производителей упали.
Сирийский фунт укрепился сразу на 30% против доллара после того, как Трамп снял все санкции с Сирии.
Эвристика избыточной реакции – самая популярная эвристика у инвесторов. Она сбивает оценку вероятности влияния красочных событий на фундаментальные показатели, значимые при оценке активов.
В связи с апрельскими событиями по ключевой ставке, необходимо упомянуть действие фрейминга. Руководитель ЦБ сравнила ключевую ставку с лекарством и сделала заявление, что «назначенный курс» надо довести до конца, чтобы избежать рецидивов. «Это рецептурный препарат, который с успехом применяют центральные банки во многих странах. Промедление или недостаточная дозировка может усугубить состояние пациента», — подчеркнула глава ЦБ.
Смысл и значение фрейминга раскрывается на основе того факта, что восприятие имеющихся у людей вариантов выбора сильно зависит от того, как эти варианты оформлены. Люди часто принимают различные решения, если вопрос «обрамлён» по-разному, даже несмотря на то, что объективно факты остаются неизменными. Психологи называют такое поведение «зависящим от обрамления», или фреймингом.
Последние исследования фондового рынка проиллюстрировали проявление теории перспектив. Если бы вы 25 лет назад вложили $1000 в европейские акции, то сейчас бы получили те же $1000. Большую часть времени вы бы провели с убытками около 50%. Облигации и акции европейских стран и Японии по 125 лет приносят своим покупателям отрицательную доходность.
В данном случае механизмы, описанные в теории перспектив, заставляют инвесторов, избегая убытков, терпеть еще большие убытки в стремлении не оставить свои позиции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба