Вчера второй крупнейший производитель полупроводников отчитался за 2-й квартал 2025 финансового года лучше ожиданий, а также дал позитивный прогноз. Тем не менее акции на премаркете снижаются на 3%. Рассмотрим подробнее результаты и что не понравилось инвесторам.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $325, потенциал роста +29%
Результаты
Выручка Broadcom за квартал выросла на 20% г/г до $15 млрд. Валовая рентабельность увеличилась с 78.1% до 79.4%, а операционная маржа - с 59.6% до 65.3%. Прибыль на акцию поднялась на 43.6% до $1.58. Все показатели умеренно превысили ожидания аналитиков.
• Ускорение ИИ - основной фокус. Главный вклад внес сегмент ИИ-полупроводников и сетевых решений, который вырос на 7% кв/кв и более чем на 40% г/г, достигнув $4.4 млрд. Сейчас ИИ-продукты приносят компании около 30% общей выручки. Прирост обеспечили кастомные ASIC-чипы и передовые Ethernet-сетевые решения.
Компания ожидает ускорение спроса на ИИ решения в третьем финансовом квартале - рост выручки на 16% кв/кв и на 60% г/г до $5.1 млрд (по сравнению с консенсус-прогнозом $4.8 млрд).
Прогнозирует, что по итогам всего 2025 финансового года рост выручки от ИИ составит 60%+ г/г, что предполагает более $6 млрд выручки в четвертом квартале, с приростом на 16-18% кв/кв, и выход на $19.5 млрд за весь финансовый год (против консенсус-прогноза $18.5 млрд).
Broadcom ожидает, что сильная динамика в ИИ-сегменте (рост на 60% г/г) сохранится и в 2026 финансовом году, что предполагает выручку свыше $31 млрд (против консенсуса $25.6 млрд).
Ускорению роста будет способствовать запуск новых 3-нм чипов, включая TPU v6 для Google и MTIA для Meta, а также растущий спрос на инфраструктуру для инференса. Переход крупнейших hyperscaler-компаний от проприетарных интерфейсов к Ethernet-сетям открывает Broadcom дополнительные рынки.
• Другие подразделения. Сегменты вне ИИ остаются в целом стабильными, без признаков резкого восстановления. В широкополосной связи, серверных хранилищах и корпоративных сетях отмечается умеренный рост, тогда как беспроводные технологии и индустриальный сегмент продолжают испытывать давление. Выручка от инфраструктурного ПО, выросла на 25% г/г до $6.6 млрд, благодаря успешной монетизации решений по виртуализации и переходу клиентов на комплексные платформы Broadcom.
Общий прогноз
На третий финансовый квартал Broadcom прогнозирует выручку на уровне $15.8 млрд, что предполагает рост на 22.3% г/г. Хотя прогноз по выручке формально выше консенсуса ($15.7 млрд), он оказался ниже ожиданий наиболее оптимистичных аналитиков, которые закладывали рост до $16.5-16.8 млрд, что вызвало сдержанную реакцию рынка.
Комментарий
Компания отметила, что, несмотря на волатильность в мировой экономике и неопределенность вокруг торговых барьеров, влияние на бизнес остается ограниченным. Это объясняется глубокой диверсификацией цепочек поставок и фокусом на высокомаржинальных сегментах, устойчивых к циклическим колебаниям.
CEO подчеркнул, что спрос на инфраструктуру для ИИ сохраняет высокую инерцию вне зависимости от макроэкономических условий, а диверсификация бизнеса, включая расширение софтверного направления, позволяет Broadcom сохранять финансовую стабильность и высокий уровень маржинальности даже в условиях возможного ужесточения внешней среды.
💎 Мы позитивно оцениваем отчетность Broadcom, особенно в части прогноза по ускорению сегмента ИИ. Сохраняем позицию в портфелях. Несмотря на промах по самым оптимистичным оценкам, аналитики Уолл-стрит начали резко пересматривать свои целевые цены по акциям. Считаем, что потенциал роста остается существенным. Broadcom торгуется с форвардным EV/EBITDA примерно в 30x, против диапазона аналогов в 30-35x. Компания заслуживает более высокую оценку, учитывая профиль роста/рентабельности и лидирующие позиции в полупроводниковой сфере.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба