За Q1’25:
📍 Выручка: $41.8B (+16% г/г)
📍 Скорр. EPS: $1.17 (+19% г/г)
❌ Без гайденса на 2025
Ускорение
🔹Рост выручки в Retail разогнался с +14.8% г/г до +16.3% г/г. Главный драйвер всё также в электронике, где JD особенно силён и выигрывает от госсубсидий (выплаты за обновление старой техники потребителям). Не в последнюю очередь это следствие слабости PDD, который выгоды от этих субсидий получает минимальные.
JD Logistics также разогнался, до +11% г/г, но это следствие роста объёмов от JD Retail. Сам сегмент остаётся низкомаржинальным.
🔹В принципе так можно расти и дальше на отдельных «оживающих» сегментах + невероятно агрессивно расширяются в доставке еды.
Макро
Последние данные по ритейл продажам в Китае вышли обнадеживающими. Розничные продажи в мае выросли на 6.4% г/г – самые быстрые темпы роста с конца 2023. Всё та же бытовая техника + электроника. Нужно убедиться не разовый ли это скачок.
Розничные продажи за исключением субсидируемых товаров в 2025 свалились до значений сильно ниже среднего (<+4% г/г) – это действительно структурная история и пока обратные тренды не являются устойчивыми, о чём в принципе и говорят дефляционные тренды. Пока не ожидаем отскока потреб активности без масштабных стимулов, но Q2 действительно может выйти выше ожиданий.
Оценка 📊
Fwd P/E после апрельской коррекции свалился на 7.7x fwd P/E или 0.85x fwd PEG. Это дешево и отражает риски, ухудшения макро. Главный плюс JD в данном случае – ограниченная зависимость от зарубежа, как у BABA и тем более PDD, что делает ставку на разворот макро более «чистой» и нивелирует тарифные риски. Но стоит понимать, что JD исторически двигается куда медленнее, а у BABA есть облако, которое может стать ключевым сегментом в ближайшие годы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба