Лидеры рынка не сдаются

Главное
• Ближневосточная геополитическая риск-премия резко сократилась — нефть рухнула с пика на 15%. Индекс МосБиржи просел лишь на полпроцента — умеренная реакция на экстремальную волатильность сырья. Технический боковик все еще актуален, но вот-вот да и выход из консолидации.

• Бумаги в фокусе: лидеры рынка прежние — ВТБ и префы Транснефти, есть важная информация для акционеров Ростелекома и Эталона.

• Рубль на завал барреля отреагировал сдержанно — низкая корреляция курса нацвалюты и цен нефтяных контрактов вполне объяснима.

• На внешнем контуре: оптимизм на фоне снижения накала страстей — индексы акций США взлетели на процент, фьючерсы еще +0,5%, в АТР рост более процента. Европейские площадки откроются вверх.

• На сырьевом рынке: нефть Brent с $81 пролилась к $69, золото стабильнее у $3350 на фоне процентного завала индекса доллара DXY — обратная корреляция, а турбулентный газ NG продолжил откат — фьючерс уже ниже $3,7, и скоро поддержка.

В деталях
Индекс МосБиржи открылся с разрывом вверх — на максимуме утренней сессии было 2771 п., или +0,7% от уровней пятничного закрытия рынка. Реакция биржевиков на обострение ближневосточного конфликта из-за включения США и скачок нефти Brent выше $81 оказалась достаточно сдержанной. Котировки акций на альтернативных площадках в выходные предполагали куда более высокие уровни индекса в понедельник, вплоть до 2800 п.

Нефть от полугодовых максимумов быстро перешла к коррекции. Ответ Ирана на атаки США оказался ограниченным — геополитическая риск-премия резко сократилась. Сырьевые фьючерсы ускорили вечернее падение, по экстремумам дня баррель пролился на 15%. Индекс МосБиржи закрылся у 2738 п., в -0,5% — несопоставимые потери рынка акций относительно скидок на энергоносители. Правда, и ранее на ралли сырьевых фьючерсов российский рынок не сильно-то и рос. Все тот же боковик вокруг да около 2750 п.

Технически индекс остается в рамках долгоиграющей сужающейся формации. Амплитуда колебаний низкая, обороты меньше средних, активные трейдеры так и не могут определиться с направлением движения, а инвесторам не хватает вводных — ставки фондирования все еще высокие и сохраняется европейская геополитическая неопределенность.

Тем не менее боковик не может длиться вечно. По технике выход из консолидации может произойти уже в любой момент — бенчмарк сжат до предела, в такой напряженной ситуации триггером прорыва может стать любой фактор. Активным трейдерам остается лишь запастись терпением и иметь наготове защитные стоп-заявки. По сентименту — выход из нудной консолидации последних недель состоится скорее вверх, чем вниз. Среднесрочное движение бенчмарка в сторону 3000 п. выглядит более вероятным, чем падение на минимумы весны, к 2600 п.

• Для инвесторов — Стратегия на III квартал и годовой ориентир индекса в 3200 п. + дивиденды. • Диверсифицированный отраслевой портфель самых доходных бумаг — здесь. • Для активных трейдеров — набор самых волатильных акций.

Рубль на основной сессии укрепился на треть процента против всех инвалют и вновь обновил двухлетние максимумы относительно курса внебиржевого доллара — очередное дно USD/RUB с мая 2023 г. у 78,29. Курс евро — 89,83. Курс биржевого юаня — под 10,87. На вечерней сессии фьючерсы подросли незначительно, что абсолютно не соответствует масштабу обвала барреля.

Взлеты и падения нефти обошли стороной курс рубля. Он рос всю весну на завале энергоносителей, а в начале лета проигнорировал нефтяное и газовое ралли. Причина такой отрешенности курса рубля — временной лаг между отгрузкой и оплатой, которая может достигать трех и более месяцев: весенняя устойчивость рубля связана с высокими ценами сырья зимой, а нежелание курса расти на фоне взлета Brent вызвана низкими весенними ценами. Краткосрочная корреляция курсов нацвалюты и нефти непрямая и нелинейная. Рубль отыграет сырьевые цены, но позже и в зависимости от их уровня.

Среднесрочно ожидается разворот инвалют вверх. Факторы: снижение экспорта, рост импорта, корректировка бюджетного правила, секвестр ставки ЦБ. Ориентиры до осени: доллар может вернуться в диапазон 85–90, юань — в границы 11,5–12. Для участия в развороте могут подойти валютные инструменты.

Бумаги в фокусе
• ВТБ (+2,4%). Который день в абсолютных фаворитах рынка — лучшая доходность и первое место по оборотам среди всех бумаг. Вчера наторговали более 13 млрд руб., или почти 1/5 всей биржевой ликвидности. Курс взлетал к 105 руб. — это двухмесячные максимумы и область годовых пиков. Выше будет только 109 руб. Технически есть перегретость после ралли, но она может снизиться и в боковике. Мощная поддержка — 100 руб. Факторы оптимизма: июльские рекордные дивиденды в 25% и относительно низкий размер будущего доразмещения акций, около 80 млрд руб. Фундаментальная оценка — 120 руб., до нее еще 15%. На таких вводных годовой таргет может быть достигнут ранее прогнозного срока.

• Транснефть-ап (+2,1%). Сохраняют лидирующие позиции на рынке. Курс подходил к 1400 руб., и это уровни конца сентября 2024 г. Фактор опережающего роста тот же — повышенные дивидендные ожидания. Скорее всего, в июле состоится отсечка, выплаты составят 198 руб., или свыше 14% дивдоходности. Фундаментальный таргет — 1800 руб., или еще +30%. Технически цена добралась до статичной преграды 1400 руб. и может замедлить ход вверх, до динамического сопротивления по пикам 2025 г. остается 20 руб., или +1,5% от вчерашнего максимума — тоже недалеко, поэтому вскоре есть риск локальной фиксации.

• Ростелеком (-2,2%). Значительно слабее рынка. Здесь также вмешался дивидендный фактор, правда, уже со знаком минус. Корпорация объявила о выплатах акционерам за 2024 г. — 2,71 руб. на обычку и 6,25 руб. на префы. Разница значительная, поэтому обыкновенные акции и приуныли свыше 2%, а привилегированные приободрились на 1,5%. Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 12 августа. Технически слабо — скопление статичных и динамических поддержек: 52,5–51,5. Если не удержатся, то прольются уже на круглые 50 руб. Фундаментальный взгляд на обычку «Нейтральный», а на префы — «Позитивный».

• Эталон (-0,5%). Очень волатильная сессия в 15% по экстремумам — на минимуме ниже 51,8 руб., на максимуме было выше 58,4 руб., закрытие нейтральное у 54,6 руб. Причина турбулентности — остановка торгов расписками на Мосбирже на время регламентных работ в процессе редомициляции корпорации. Предположительно, торги могут возобновиться в конце июля, но уже в статусе полноценных российских акций. Долгосрочный взгляд «Позитивный».