Industrial Logistics Properties Trust: недвижимость с дисконтом

Industrial Logistics Properties Trust (NASD: ILPT) — это инвестиционный фонд недвижимости (REIT), который управляет диверсифицированным портфелем из 411 промышленных и логистических объектов, расположенных в 39 штатах США с выгодным фокусам на Гавайи. Портфель компании насчитывает около 60 миллионов квадратных футов арендуемых площадей с заполняемостью 94,6% и имеет стратегическое значение для крупных корпораций. Несмотря на высокое качество активов, компания обременена высокой долговой нагрузкой, что привело к значительному дисконту в ее акциях по сравнению с аналогами в секторе.

Факторы инвестиционной привлекательности:

• Снижение долговой нагрузки на фоне изменения процентных ставок.

Инвестиционная привлекательность ILPT напрямую зависит от траектории процентных ставок. Ожидаемое смягчение монетарной политики в конце 2025 года позволит компании значительно сократить процентные расходы по своему крупному кредиту с плавающей ставкой. Компания уже делает решительные шаги в этом направлении: недавнее рефинансирование части долга на сумму $1,16 млрд по фиксированной ставке 6.399%, которое завершится в конце июня 2025 года, существенно снижает финансовые риски. Это высвобождает денежный поток, создавая предпосылки для потенциального увеличения дивидендов в будущем и устраняя основной фактор, давивший на котировки.

• Уникальный портфель на Гавайях как долгосрочный драйвер роста.

Около 28% годовой арендной выручки ILPT генерируется за счет земельного портфеля на острове Оаху, Гавайи. Эти долгосрочные договоры аренды предусматривают периодический пересмотр ставок до справедливой рыночной стоимости, что обеспечивает уникальный и значительный потенциал для органического роста выручки.

• Недооценка по мультипликаторам.

Сейчас фонд торгуется с огромным дисконтом по форвардному мультипликатору P/FFO 3х, тогда как средний мультипликатор основных конкурентов составляет 8.4х.

Целевая цена ILPT – $5.4.