Гэп (англ. Gap – разрыв) – разница между ценой закрытия предыдущего торгового периода и ценой открытия следующего. Визуально на графике это выглядит как разрыв или пробел, то есть область цен, где не было сделок.
Многим инвесторам знакомо понятие ценового гэпа на рынке акций, где разрыв может спровоцировать неожиданная новость или выплата компанией дивидендов.
На рынке облигаций существуют несколько видов гэпов:
1. Гэп при размещении возникает, когда первые сделки на вторичном рынке проходят выше или ниже цены номинала (100%).
Ярким примером облигаций с гэпом на размещении является выпуск R-Vision 2 от ООО «Р-Вижн». Торги на вторичном рынке открылись на отметке 100,51% от номинала.
2. Купонный гэп. На российском рынке облигаций купонный гэп практически не встречается. Это обусловлено механизмом накопленного купонного дохода (НКД). Инвестор, покупающий облигацию на вторичном рынке, компенсирует продавцу НКД в момент совершения сделки. После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново до следующей купонной выплаты. Однако иногда купонные гэпы все же возникают. Зачастую бумаги, подверженные появлению ценовых разрывов, это низколиквидные ВДО или бумаги компаний из отраслей с неопределенными перспективами. Держатели подобных облигаций могут испытывать неуверенность в финансовой устойчивости компании и ее будущем. Давление продавца может значительно превышать спрос, в результате чего образуется разрыв цены после выплаты купона.
На текущем рынке наблюдаются не только гэпы с открытием ниже цены последней сделки, но и наоборот. В ряде бумаг из сектора ВДО может наблюдаться картина, когда после сильных продаж перед купонной отсечкой возникает гэп вверх. Это объясняется страхом инвесторов перед дефолтом на фоне череды банкротств в секторе. Если эмитент выплачивает купон, цена возвращается к справедливым отметкам, формирую ценовой разрыв.
3. Гэп после оферты. Оферта через put-опцион дает инвестору право представить бумагу к выкупу. Эмитент, в свою очередь, обязан осуществить выкуп всех предъявленных к оферте бумаг. После даты исполнения оферты купонная ставка может быть изменена. Это позволяет эмитенту снизить купонную ставку вплоть до 0,01% годовых в том случае, если выкуп бумаг выгоден компании в текущих рыночных условиях. На этом фоне может образоваться ценовой разрыв.
Важно помнить, в большинстве случаев гэп – это краткосрочная рыночная неэффективность, которая, как правило, отыгрывается обратно («закрывается»). Ценовой разрыв на рынке облигаций – скорее исключение, чем правило.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба