Курс глобального доллара США сильно девальвировался

Главное
• Рубль устойчив на двухлетних максимумах, инвалюты вблизи дна с весны 2023 г. Волатильность затухает, обороты падают. Летнее затишье на валютном рынке может быстро прерваться, а курсы инвалют — отскочить. И для этого формируется набор факторов. Рисков для уверенного роста ОФЗ пока нет.

• Глобальный доллар США девальвировался относительно корзины мировых валют — индекс доллара DXY упал на зимнее дно 2022 г., к 96,6 п. Что будет дальше с «американцем» — в валютной стратегии.

• На товарном рынке: нефть Brent над $67 — участники рынка ждут решение ОПЕК+ 6 июля; золото у $3340 — поддержка исходит от обвалившегося DXY, а очень волатильный газ NG после прокола $3,3 вновь выше $3,4 с прежней целью $3,75.

В деталях
Рубль стабилен — внебиржевой доллар от ЦБ с расчетами «на завтра», 2 июля, после +0,1% откатил на 0,1%, под 78,42, курс евро прибавил полпроцента, до 92,74, а биржевой юань +0,2%, к 10,94. Инвалюты на этапе девальвации с пиковых значений начала года потеряли 20–25%.

Расхождение динамик курсов евро и доллара относительно рубля связано с траекторией глобальных валют: курс евро, выраженный в паре EUR/USD, на 3-летних максимумах и выше 1,18, а доллар США, выраженный в индексе DXY, рухнул на дно февраля аж 2022 г. Девальвация глобального доллара с начала 2025 г. свыше 11%, что существенно для основной валюты фондирования. Технически DXY перепродан, вскоре может локально отскочить.

Внутридневная амплитуда колебаний курсов на российском валютном рынке остается крайне низкой — активность участников подавлена, обороты упали, волатильность сжата до предела, боковик на многолетнем дне курсов продолжается с середины весны. За последние месяцы, конечно, были проколы минимумов, но неглубоко и ненадолго. Направленного движения валютных пар все нет. Однако время играет уже против рубля — перспективные факторы за разворот инвалют и частичное восстановление курсов инвалют к концу лета. А скачок курсов из области консолидации может состояться уже в любой момент.

Факторами предполагаемого разворота значатся: замедление притока экспортной выручки и сокращение предложения валюты на рынке, восстановление импорта и рост спроса на валюту, дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ на фоне явного замедления инфляции в стране.

Ориентиры и инструменты: ближайшая цель отскока доллара и юаня — 80 и 11 соответственно, к концу летнего сезона курсы могут вернуться в диапазоны 85–90 за доллар и 11,5–12 за юань. Для отработки прогноза подойдут валютные инструменты.

ОФЗ дорожают, ставки падают, индекс гособлигаций RGBI отметился выше 115,7 п. Это уровни конца марта 2024 г. при ставке ЦБ в 16%. Сентимент на долговом рынке приподнятый — падение темпа роста цен в экономике может привести к очередному секвестру ключевой ставки ЦБ. Переоценка бондов не окончена. На заседании регулятора 25 июля не исключается снижение стоимости фондирования на 100 б.п., до 19% годовых. К концу года — 16%. Доходности рублевых инструментов способны обогнать банковские ставки.