Газпром нефть — третья крупнейшая нефтяная компания в России, на 96% «дочка» Газпрома. В пятницу, 4 июля, откроется книга заявок на новые валютные выпуски Газпром нефть 006Р-01 в евро и 006Р-02 в юанях. Выпуск серии 006Р-01 предлагает ежемесячный фиксированный купон (индикатив 8,5%) и индикативную доходность к погашению (YTM) 8,8% на 2 года. Потенциальный доход за месяц и год 3% и 10% с учетом купона — привлекательно. У Газпром нефть 006Р-02 ежемесячный фиксированный купон (8,5%) и YTM 8,8% на 1,5 года. Потенциальный доход за месяц и год 4% и 10% с учетом купона — привлекательно.
Потенциальный доход = рост цены + купон + реинвестирование купона.
Главное
• У Газпром нефти наивысшие рейтинги AAA(RU) от АКРА («Стабильный» прогноз) и ruAAA от Эксперт РА («Стабильный»). Добыча нефти — сектор со средней стабильностью.
• Очень низкая долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA за 2024 г. составил 0,8x. В идеальных условиях компания может погасить долг менее чем за 1 год.
• Позитивное влияние конечного акционера, государства.
• Основной риск: геополитический и внешние ограничения.
• Газпром нефть 006Р-01 и 006Р-02 доступны неквалифицированным инвесторам без тестирования.
В деталях
⚡Индикативная доходность Газпром нефть 006Р-01 в евро 8,8% — лучшая в 1-ом эшелоне
Новый выпуск Газпром нефти с ежемесячным фиксированным купоном 8,5% на 2 года с дюрацией 1,8 года предлагает индикативную доходность к погашению (YTM) 8,8% с учетом реинвестирования купонов (аналог капитализации процентов по депозитам).
Доходности облигаций в долларах США и евро у самых надежных эмитентов (рейтинг AAA, как у Газпрома, Сбера и Российской Федерации) составляют до 5,5–7,5% на сроке 2 года, как видно на графике ниже. Ожидаем, что доходность нового выпуска будет около верхней границы — 7,5%, поскольку будет торговаться на менее ликвидной СПБ Бирже.
Если купон будет 8,5%, то доходность — 8,8%, и потенциал роста цены за месяц составит 2,3%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,7%, в итоге 3% за месяц.
Если купон будет 8%, то доходность — 8,3%, и потенциал роста цены за месяц — 1,4%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,7%, в итоге 2,1% за месяц.
Если купон будет 7,5%, то доходность — 7,8%, и потенциал роста цены за месяц — 0,5%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,6%, в итоге 1,1% за месяц.
Если купон будет 7%, то доходность — 7,2%, и потенциал роста цены за месяц — 0,4%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,6%, в итоге 0,1% за месяц.
💸 Индикативная доходность нового выпуска Газпром нефть 006Р-01 в евро 8,8% — лучшая среди эмитентов 1-го эшелона. Потенциал роста цены облигации за месяц 1–3% с учетом купонного дохода — привлекательно.
⚡Индикативная доходность Газпром нефть 006Р-02 в юанях 8,8% — лучшая в 1-ом эшелоне
Новый выпуск Газпром нефть 006Р-02 с ежемесячным фиксированным купоном 8,5% на 2 года и дюрацией 1,4 года предлагает индикативную доходность к погашению (YTM) 8,8% с учетом реинвестирования купонов (аналог капитализации процентов по депозитам).
Доходности облигаций в юанях самых надежных эмитентов составляют до 5,7–7% (Норильский никель с YTM 7% новая бумага — еще не успел переоцениться) на сроке 1,5 года, как видно на графике ниже. Ожидаем, что доходность нового выпуска будет чуть выше 5,7%, чем у торгующейся 1,5-летней облигации Газпром нефти на уровне 6,5%, так как будет торговаться на менее ликвидной СПБ Бирже.
Если купон будет 8,5%, то доходность — 8,8%, и потенциал роста цены за месяц составит 3,1%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,7%, в итоге 3,8% за месяц.
Если купон будет 8%, то доходность — 8,3%, и потенциал роста цены за месяц — 2,4%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,7%, в итоге 3,1% за месяц.
Если купон будет 7,5%, то доходность — 7,8%, и потенциал роста цены за месяц — 1,7%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,6%, в итоге 2,3% за месяц.
Если купон будет 7%, то доходность — 7,2%, и потенциал роста цены за месяц — 1%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,6%, в итоге 1,6% за месяц.
Если купон будет 6,5%, то доходность — 6,7%, и потенциал роста цены за месяц — 0,3%, а дополнительно купонный доход за месяц — 0,5%, в итоге 0,8% за месяц.
💸 Индикативная доходность нового Газпром нефть 006Р-02 в юанях 8,8% — лучшая среди эмитентов 1-го эшелона. Потенциал роста цены облигации за месяц 1–3% с учетом купонного дохода — привлекательно.
📈Бизнес в секторе со средней стабильностью и высокой рентабельностью
Бизнес Газпром нефти стабильнее благодаря особому налоговому режиму в РФ для всех нефтяных компаний и сделке c ОПЕК+. Операционные риски снижены из-за высокой диверсификации месторождений и нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ). По данным за 2021 г., рентабельность добычи (EBITDA маржа = EBITDA/Выручка) составила 40%, переработки (НПЗ) — 8%, эти показатели лучше, чем в среднем по миру. Доля добычи в прибыли и EBITDA около 75%. Доля в мировой добыче нефти около 1% (около 1 млн барр./сутки) — маленькая.
📝 Очень низкий финансовый риск
Долговая нагрузка компании очень низкая: коэффициент Чистый долг/EBITDA за 2024 г. составил 0,8х за 12 месяцев. В идеальных условиях компания может погасить весь долг менее чем за 1 года. График погашения благоприятный: 70% долга долгосрочный, оценочно около 70% долга привлечено под переменную ставку. Валюта выручки на 100% в долларах (напрямую или косвенно) при оценочно 70% долга в рублях.
🟢Позитивное влияние акционера
Акционеры: 96% напрямую принадлежит Газпрому, контрольным пакетом которой прямо и косвенно владеет Российская Федерация. В свободном обращении находятся 4,3% акций. Конечный акционер, государство, прямо или косвенно поддерживает компанию через госбанки, налоговый режим, курс валюты и пр.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба