Курс доллара США формирует базу

Главное
• Рубль на максимуме, курсы инвалют на минимуме весны 2023 г. Волатильность очень низкая — возможно, так и формируется база под разворот: рубль рискует уйти с вершины, а инвалюты способны отскочить со дна.

• Глобальный доллар США обновил трехлетние минимумы — индекс доллара DXY падал ниже 96,4 п., но уже технически перепродан. Есть вероятность отскока. Это способно привести к приостановке укрепления иных мировых валют и локальной слабости commodities, обладающих обратной корреляцией. Долгосрочный взгляд на курс доллара — в валютной стратегии.

• На товарном рынке: нефть Brent резко вернулась выше важных $68, в моменте заскакивала над $69, план к круглым $70 активирован, возможно, сразу после выходных; золото стабильно дорого у $3350 — поддержка от слабого DXY, но доллар может технично отскочить, а поддержка в унции будет на $3330; турбулентный газ NG выкупил пролив ниже $3,3 и уже на $3,5 с прежним ориентиром к $3,75.

В деталях
Рубль пока на месте — внебиржевой доллар от ЦБ с расчетами «на завтра», 3 июля, прибавил 0,3%, до 78,65, курс евро снизился на 0,1%, до 92,67, а биржевой юань поднялся на 0,1%, к 10,95.

Волатильность курсов остается крайне низкой вот уже который месяц. Амплитуда колебаний часто не выходит за полпроцента, а бывает близка и к 0,1%. После обвала инвалют с начала года на 20–25% наступает затишье — факторы поддержки курса рубля практически себя исчерпали, а драйверы разворота курсов инвалют пока не проявились. Начало движения явно затянулось. Обычно так и формируется база под разворот — отдаем предпочтение варианту отхода курса рубля с двухлетних максимумов и отскока курсов инвалют с минимумов весны 2023 г.

Факторами предполагаемого восстановления инвалют видятся:

• Снижение притока экспортной выручки и сокращение объемов предложения валюты на рынке.

• Уменьшение зимнего затоваривания импортом и возобновление летнего спроса на валюту.

Секвестр ставки ЦБ на заседании 25 июля. В базовом варианте на минус 100 б.п., но не вызовет удивления и более широкий шаг вниз на фоне более быстрого замедления инфляции относительно плана регулятора. К концу года прогнозируем ставку 16%.

• Геополитическая риск-премия, априори вшитая в курс рубля, сжалась до предела и может расшириться.

• Отскок глобального доллара США после отвесного падения на минимумы 2022 г. Корреляция курсов валют после возведения барьеров на переток капиталов снижена еще в 2022 г., но через кросс-курсы ограниченное влияние мирового доллара на курс USD/RUB все же имеется. Удержание курса доллара против рубля на двухлетних минимумах при падении бенчмарка (DXY) на трехлетнее дно понятно.

Ориентиры и инструменты: технически курсы инвалют из области экстремально низкой волатильности могут рвануть вверх в любой момент. Ближайшая цель отскока доллара и юаня — круглые 80 и 11. В разгар летнего сезона пара USD/RUB может быть у 85, а CNY/RUB — у 11,5. К осени — ближе к 90 и 12 соответственно. В рамках реализации идеи разворота курсов инвалют могут пригодиться валютные инструменты.