Может ли смениться лидерство на американском рынке?

Рост S&P 500 на 25% с апрельского минимума стал самым резким вне рецессий за последние 50 лет. Однако, несмотря на то что индекс достиг нового исторического максимума, медианная акция по-прежнему остаётся более чем на 10% ниже своего 52-недельного пика.

Крупнейшие компании вновь обеспечили наибольший вклад в рост из-за своих качественных характеристик, которые наиболее ценны в период неопределенности. Инвесторы могут задаться вопросом, как долго продлится лидерство? На наш взгляд крупнейшие компании, вероятно, продолжат доминировать. Обращаем внимание на подробную оценку.

«Догоняющий рост», но сохранение лидерства

По мере того как восприятие экономических и корпоративных рисков от тарифов ослабевает, а ФРС осенью возобновит цикл снижения ставки, инвесторы, вероятно, начнут более активно искать отстающие акции, которые не участвовали в ралли. Улучшение макроэкономического фона и уход неопределенности - позитив для широкого спектра компаний.

Хотя ждем, что ралли на рынке станет более широким, потенциал для устойчивого опережающего роста акций «менее качественных» компаний ограничен. Для структурного сдвига в сторону от текущих лидеров инвесторам потребовалось бы поверить в значительно более сильный экономический рост и более агрессивное смягчение политики ФРС, чем прогнозирует большинство экономистов. Такой сценарий возможен, например, при отмене большей части тарифов Трампа, что пока представляется маловероятным.

Вдобавок, крупнейшие компании, например Mag 7, торгуются с премией к остальной части рынки только в 50%. Аналогичные значения наблюдались в 2018 году, а также на минимумах 2021 и 2023 годов. Пик наблюдался в 110% в 2021 году. Малая премия снижает вероятность того, что в ближайшие кварталы инвесторы массово переориентируются на другие бумаги. Кроме того, качественные факторы, как правило, пользуются высоким спросом и даже в периоды снижения ставки ФРС. Учитывая это, мы продолжаем удерживать солидную экспозицию на Mag 7, ожидая продолжения подъема.