Фронтальное снижение доходностей всех временных групп приостановилось. Одни участники рынка фиксировали выгоду от ралли последних недель в облигациях, другие взяли передышку на фоне быстро сокращающихся доходностей, ожидая их небольшого отскока. Однако общая картина остается прежней: рынок находится в начале цикла снижения ставок в экономике, на что реагируют все корпоративные облигации, и без внешних шоков вряд ли стоит ждать, что цикл сильно затянется.
Следовательно, даже снизившись, доходности на рынке публичного корпоративного долга остаются очень привлекательными с исторической перспективы. Позитивные реляции прошлой недели относительно потенциальных темпов снижения ставок находят свое отражение в значительном сокращении спредов доходностей корп. облигаций краткосрочных и среднесрочных временных групп в последние дни прошедшей недели.
Макроэкономические данные скорее говорят в пользу нашего прогноза по ключевой ставке в размере 15% на конец года. При таком сценарии имеет смысл продолжать фиксировать среднесрочные и длинные доходности в выпусках, где все еще есть премия к среднерыночным уровням. О таких выпусках мы рассказываем в свежей стратегии Т-Инвестиций.
На этом фоне доходности длинных ОФЗ с фиксированным купоном на аукционах Минфина закрепились ниже 15% годовых, причем даже такое значительное снижение доходностей в контексте последних пары месяцев не привело к резкому снижению спроса. Так, совокупный спрос на прошедшем в среду аукционе превысил ₽174 млрд рублей, а Минфин стал еще на один шаг ближе к выполнению обновленного квартального плана по привлечению средств в 1,5 трлн рублей.
Что интересного у конкретных эмитентов
ВТБ
Первые результаты “рублификации” валютных субордов ВТБ отразились на бессрочном выпуске СУБ-Т1-2. Так, по девятому купонному периоду, который длится с 03.02.2025 по 04.08.2025 купонная ставка была установлена для двух интервалов разделенного купонного периода:
в периоде с 03.02.2025 по 26.06.2025 действовала старая ставка в размере 3.75% годовых., что составляет в расчете на одну бумагу – €1 836.47;
в периоде с 26.06.2025 по 04.08.2025 уже рублевая ставка установлена в размере 25% годовых, что составляет в расчете на одну бумагу – ₽304 052.76.
Делимобиль
Размещенный выпуск одного из наших фаворитов на рынке шеринговых услуг Делимобиль 001Р-06 был включен в Сектор РИИ, что потенциально позволит его владельцам воспользоваться льготой на долгосрочное владения спустя уже год после покупки, которая снижает налогооблагаемую базу от роста стоимости бумаги.
Первичные размещения
Сэтл Групп
Один из наших фаворитов среди девелоперов вновь выходит на рынок с размещением рублевых облигаций, но уже с фиксированным купоном. Выпуск предполагает следующие параметры:
Планируемый объем размещения: ₽5 млрд;
Номинал: 1 000 руб.;
Ставка купона: фиксированная и не выше 21,5% годовых;
Срок обращения: 4 года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: через 19 месяцев
Амортизация: нет.
Аэрофьюэлз
Оператор топливозаправочных комплексов, оказывающий услуги в 30 аэропортах РФ, собирает заявки на первичное размещение облигаций серии 002Р-05. Выпуск предлагает следующие условия инвесторам:
Планируемый объем размещения: не менее ₽1 млрд;
Номинал: 1 000 руб.;
Ставка купона: фиксированная и не выше 22% годовых;
Срок обращения: 2 года;
Купонный период: 91 день;
Оферта: нет
Амортизация: нет.
Селигдар
Эмитент, входящий в список крупных публичных золотодобытчиков РФ, выходит на рынок с выпуском облигаций 001Р-04, привлекая долг под следующие условия:
Планируемый объем размещения: ₽3 млрд;
Номинал: 1 000 руб.;
Ставка купона: фиксированная и не выше 20.5% годовых;
Срок обращения: 2.5 года;
Купонный период: 30 день;
Оферта: нет
Амортизация: нет.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба