Регуляторная конкуренция и криптобанкинг: рынок готовится к институционализации

Криптоигроки наращивают банковские инициативы: Kraken запускает карты, Robinhood — банковские продукты, Revolut стремится к лицензии в США. Эти действия идут в унисон с поддержкой криптовалютной повестки администрацией Трампа, где Конгресс рассматривает сразу три профильных законопроекта в «неделю криптовалют». 

В то же время ЕС демонстрирует обратную тенденцию: ESMA критикует слабость мальтийского регулирования и изучает токенизированные акции OpenAI от Robinhood, указывая на риски регуляторного арбитража внутри Евросоюза.

BTC подорожал на 11,2% до $120,0 тыс., ETH – на 18,3% до $3,0 тыс. Притоки в криптопродукты продолжились – +$3,7 млрд после +$1,0 млрд на прошлой неделе.

Параллельно с этим регуляторы в других регионах ищут баланс между инновациями и контролем. Пакистан создаёт собственный надзорный орган PVARA, стремясь подчинить юрисдикции рынок с годовым оборотом $300 млрд.

Австралия запускает полугодовые тесты CBDC и стейблкоинов с участием JP Morgan и крупнейших банков. Южная Корея предлагает налоговые льготы для криптовенчуров — до 75% скидки на недвижимость и рекламу.

При этом рынок становится всё более диверсифицированным. BBVA предоставляет розничный доступ к BTC и ETH в Испании, Streamex и BioSig анонсируют крупнейший в мире проект по токенизации золота с объёмом $1,1 млрд, а Strategy увеличивает план по скупке BTC до $84 млрд к 2027 году.

Джонатан Гулд назначен главой банковского регулятора – OCC. Сенат утвердил его на пятилетний срок 50 голосами «за» и 45 — «против». Гулд ранее занимал пост CLO в Bitfury (блокчейн-инфраструктура) и был партнёром юридической фирмы Jones Day. Он также консультировал BlackRock и Promontory Financial Group. С 2018 по 2021 год Гулд занимал должность старшего заместителя контролёра и главного юрисконсульта в OCC. В этот период регулятор зарегистрировал первые криптобанки и признал криптовалютную деятельность допустимой. Гулд выступает за справедливый банковский доступ для криптофирм. OCC осуществляет надзор за банками США, входящими в структуру ФРС. Назначение Гулда открывает путь к одобрению банковских лицензий для Ripple и Circle, что позволит компаниям соответствовать ожидаемым требованиям законодательства о стейблкоинах — GENIUS Act.

Генпрокурор Флориды начал расследование против Robinhood. Джеймс Утмейер утверждает, что брокер вводил потребителей в заблуждение, рекламируя свою платформу как самый дешёвый способ покупки криптовалюты. Он подчеркнул, что криптовалюта — это финансовое будущее Флориды, и потребители заслуживают полной прозрачности в своих транзакциях. Вместо прямого взимания комиссии Robinhood получает доход, перенаправляя сделки клиентов сторонним компаниям. Те, в свою очередь, оплачивают услуги брокера по модели PFOF (оплата за поток ордеров). Для извлечения прибыли такие компании устанавливают более высокую цену покупки. Прокуратура утверждает, что из-за модели PFOF покупка криптовалюты через Robinhood может обходиться дороже, чем у конкурентов. Ведомство требует от Robinhood предоставить опровергающие документы до конца июля.

Европейский регулятор критикует лицензирование криптовалют на Мальте. Согласно регламенту MiCA, для ведения деятельности по всему ЄС достаточно получить лицензию в одном из государств блока. Управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) начало проверку неназванной компании ещё в апреле после «ряда событий». Согласно опубликованному отчёту, мальтийский регулятор MFSA лишь «частично» соответствует требованиям авторизации MiCA. ESMA указало на существенные недостатки в процессе лицензирования криптовалютной компании на момент выдачи разрешения. Регулятор подчеркнул необходимость более тщательного подхода к лицензированию. В частности, MFSA обязано уделять повышенное внимание бизнес-планам компаний, а также предоставлению ими нерегулируемых услуг. Мальтийскую лицензию MiCA уже получили Bitpanda, Crypto.com, ZBX и OKX. В частности, после инцидента с отмыванием $100 млн через DEX-платформу OKX Web3, регулирующие органы потребовали провести проверку биржи. Поскольку DEX интегрирован в основной сайт OKX, у MFSA были основания для возможного отзыва лицензии.

CZ угрожает подать в суд на Bloomberg из-за отчёта о связи Binance с Трампом. Агентство утверждает, что биржа разработала базовый код для стейблкоина USD1, выпущенного проектом семьи Трампов WLFI. Токен с рыночной капитализацией $2,2 млрд занимает 0,85% рынка стейблкоинов. По оценкам, он может приносить до $80 млн прибыли при доходности обеспечения на уровне 4%. Кроме того, USD1 якобы использовался для покупки доли в Binance на сумму $2 млрд. Bloomberg также отмечает, что вскоре после сделки основатель Binance обратился с просьбой о помиловании. Чанпэн Чжао заявил, что публикация была заказана конкурентами и он рассматривает возможность подачи иска о клевете. CZ также репостнул сообщение, в котором утверждается, что источником информации была Coinbase, — согласно Bloomberg. Американская биржа, возможно, обеспокоена возможным возвращением Binance на рынок США и утратой рыночной доли. Coinbase также аффилирована с эмитентом стейблкоина USDC — компанией Circle. Однако главный юрисконсульт Coinbase Пол Грюал опроверг участие биржи в передаче информации.

Казахстан рассматривает инвестирование в криптоактивы. В стране существуют альтернативные портфели золотовалютных резервов и Национального фонда с более рискованными стратегиями. Глава Национального банка Тимур Сулейменов сообщил, что Казахстан изучает опыт американских, норвежских и ближневосточных фондов. Он отметил, что те инвестируют незначительную долю капитала в криптоактивы — напрямую, через ETF или акции криптокомпаний. Сулейменов также заявил, что в Казахстане планируют создать крипторезерв с отдельной инфраструктурой. Его формирование будет происходить за счёт конфискованных активов и криптовалюты, добытой майнерами с государственным участием.

Криптокомпании выходят на рынок банковских услуг США. Ripple, Circle и кастодиан BitGo подали заявки на получение банковских лицензий, а криптобиржа Kraken планирует запустить банковские карты уже в следующем месяце. По данным Financial Times, брокер Robinhood намерен осенью представить ряд банковских продуктов. Издание также сообщает, что необанк Revolut стремится получить банковскую лицензию в США. Все эти компании получают значительную часть доходов от операций с криптовалютами и рассчитывают воспользоваться благоприятной регуляторной средой при администрации Трампа. В частности, Палата представителей объявила 14–18 июля «неделей криптовалют», в ходе которой конгрессмены рассмотрят три профильных законопроекта. Financial Times также указывает, что CEO финтех-компании Klarna Себастьян Семиатковски планирует запуск криптовалютного продукта в сегменте потребительского кредитования.

Партия Илона Маска поддержит BTC из-за безнадёжности фиата. Илон Маск (Tesla, SpaceX, департамент DOGE) объявил о намерении создать «Партию Америки», которая будет поддерживать BTC. Миллиардер покинул администрацию Дональда Трампа в конце мая. Ключевые разногласия — принятый законопроект о росте государственных расходов, который увеличит дефицит на $3,3 трлн до 2034 года. Маск возглавлял департамент эффективности DOGE, призванный сократить долг США. В День независимости США он провёл голосование о создании новой партии. 65,4% респондентов поддержали это решение. Опрос Quinnipiac University показывает, что Маск популярен среди 62% республиканцев, но лишь 3% демократов. Маск предположил, что партия сосредоточится на 2–3 местах из 100 в Сенате и 8–10 из 435 в Палате представителей. Это позволит получить решающие голоса по спорным законопроектам. В Сенате при голосовании по One Big Bill голоса разделились поровну — 50 на 50. Маск написал в Twitter, что фиат безнадёжен, поэтому они будут поддерживать BTC. При этом его компании Tesla и SpaceX владеют 19,8 тыс. BTC ($2,2 млрд). Промежуточные выборы в США (все 435 мест в Палате представителей, 35 из 100 мест в Сенате) пройдут в ноябре 2026 года.

Европейский регулятор проверяет токенизированные акции OpenAI и SpaceX от Robinhood. На прошлой неделе Robinhood объявил о запуске более 200 акций и ETF в ЕС. Однако в OpenAI заявили, что не участвовали в проекте, а представленные токены не являются акциями компании. Также они подчеркнули, что передача акций требует их одобрения. Регулятор Robinhood в ЕС — ЦБ Литвы — запросил у брокера разъяснения относительно структуры токенов. Представитель банка отметил, что после получения и оценки этой информации они смогут определить их законность. Генеральный директор Robinhood Влад Тенев заявил, что токенизированные акции не являются акционерным капиталом. Согласно исследованию Galaxy Research, это деривативы, которые обеспечивают косвенный доступ к активу.

Strategy впервые за 3 месяца пропустила еженедельные покупки BTC. Несмотря на паузу, компания привлечёт $4,2 млрд для покупки BTC за счёт размещения привилегированных акций. Stride — это долгосрочные, избыточно обеспеченные, привилегированные, неконвертируемые акции с доходностью 10% годовых. Во втором квартале компания приобрела BTC на $6,8 млрд, финансируя покупки за счёт размещения акций. Нереализованная прибыль за этот период составила $14 млрд со знаком минус. Strategy владеет 597,3 тыс. BTC на сумму $65 млрд (2,8% от общего предложения) при средней цене покупки $71 тыс. Совокупная нереализованная прибыль — $22,6 млрд. Инициатива реализуется в рамках плана «42/42» по привлечению $84 млрд до 2027 года за счёт выпуска акций и конвертируемых облигаций. Все средства направят на покупку BTC. Это вдвое превышает первоначальный план «21/21».

Второй по величине банк Испании предоставил доступ розничным клиентам к BTC и ETH. BBVA начал оказывать услуги по торговле и хранению криптовалют совершеннолетним гражданам Испании без предоставления инвестиционных консультаций. Доступ к сервису осуществляется через банковское приложение. Инициатива соответствует требованиям MiCA. В BBVA отметили десятилетний опыт работы с блокчейн-технологиями и запуск аналогичных услуг в других странах. В Швейцарии банк предоставляет доступ к BTC с 2021 года. Позднее BBVA расширил линейку активов, добавив ETH и USDC. В 2023 году Garanti BBVA в Турции основал компанию для доступа к криптоактивам, включая BTC, ETH, USDC, SOL, XRP и другие. Ранее банк также принял участие в раунде финансирования Carbonplace (CeFi) на $45 млн совместно с BNP Paribas и Standard Chartered Bank.

Новая Зеландия запрещает криптовалютные банкоматы и ограничивает переводы. Заместитель министра юстиции Николь Макки заявила, что данные меры необходимы для противодействия отмыванию доходов и финансированию терроризма. Новая Зеландия также введёт ограничение на трансграничные переводы наличных — не более $5 тыс. за одну операцию. По данным Coin ATM Radar, в Новой Зеландии установлено 221 криптомат — это 0,6% от общего числа устройств в мире и 10,4% от их количества в Океании. В июне Австралия ограничила операции по внесению и снятию наличных через криптоматы до 5 тыс. австралийских долларов ($3,3 тыс.). На долю страны приходится оставшиеся 1895 устройств в Океании (89,6%).

BioSig и Streamex планируют запустить токенизацию золота в 2026 году с финансированием в $1,1 млрд. Из общей суммы $100 млн составит размещение старших, обеспеченных, конвертируемых облигаций, а $1 млрд — кредит под залог акций объединённых компаний. Это финансирование сделает их крупнейшим публичным держателем золотых слитков на бирже Nasdaq. В Streamex отмечают, что ежедневный объём торгов золотом в 4,5 раза превышает объёмы по BTC, а его капитализация — в 11 раз выше. Компания планирует получать доход от спредов, а также комиссии за создание, токенизацию и вторичную торговлю активами. Соучредитель Streamex Генри Макфай заявил, что их подход отличается от моделей PAXG (Paxos) и XAUT (Tether). Он подчеркнул, что компания может самостоятельно приобретать золото и схожие с ним активы, токенизировать их и выводить на рынок.

Пакистан создаёт Управление по регулированию виртуальных активов (PVARA). Создаётся независимый регулятор, ответственный за лицензирование, мониторинг и надзор за поставщиками услуг виртуальных активов (VASP). Управление PVARA будет разрабатывать технические стандарты и снижать киберриски, связанные с транзакциями с виртуальными активами. Также в его задачи входит контроль за соблюдением принципов FATF, рекомендаций МВФ и Всемирного банка. Ранее МВФ трижды отклонил инициативу Пакистана по субсидированию электроэнергии для майнинга BTC и центров ИИ. По заявлению Министерства финансов, Пакистан стремится стать центром цифровых активов в Южной Азии. Создание PVARA рассматривается как шаг к формированию правовой и институциональной инфраструктуры. По данным местных СМИ, в стране насчитывается более 40 млн пользователей криптовалют, а годовой оборот достигает $300 млрд.

Австралия проведет шестимесячные испытания CBDC и стейблкоинов. Проект Acacia реализуется ЦБ страны (RBA) совместно с Комиссией по ценным бумагам (ASIC) и другими регуляторами. К тестированию присоединились три из четырёх крупнейших австралийских банков: CBA, ANZ и Westpac Banking Corporation. В проекте также участвует JP Morgan через своё блокчейн-подразделение Kinexys. Будут рассмотрены 24 варианта использования, включая 19 — с реальными деньгами и 5 — с экспериментальными концепциями, такими как моделируемые транзакции. В рамках проекта протестируют стейблкоины, токены банковских депозитов, оптовый CBDC и применение существующих счетов банков в ЦБ Австралии. Выпуск пилотного CBDC будет осуществляться на частных и общедоступных DLT-платформах, включая Hedera и совместимые с EVM сети. RBA планирует опубликовать результаты исследования в первом квартале 2026 года.

Южная Корея планирует снять ограничения на венчурный криптовалютный бизнес. Предложение внесло Министерство малого, среднего бизнеса и стартапов. Рекомендации будут приниматься до 18 августа. В министерстве отмечают изменения в политической среде и рост осведомлённости об индустрии. Это, наряду с созданием правовой базы для защиты пользователей, служит основанием для пересмотра прежних ограничений. Министерство предлагает разрешить криптовалютному бизнесу получать статус венчурных компаний. Ранее регистрация в качестве оператора виртуальных активов могла привести к аннулированию лицензии. Предлагаемое изменение позволит воспользоваться следующими льготами: 50% снижение налога на прибыль предприятий в течение пяти лет, 75% снижение налога на приобретение коммерческой недвижимости, до 70% уменьшение затрат на рекламу.

Truth Social Трампа анонсировали utility-токен. Trump Media начала бета-тестирование подписки «Truth+» — «Патриот». Она включает трансляцию новостных каналов, увеличение количества комментариев и эксклюзивный значок Truth+. За взаимодействие с платформами подписчики будут накапливать «драгоценные камни», которые привяжут к utility-токену в экосистеме Truth Social и Truth+. В анонсе не раскрыто, как именно будет использоваться токен, однако, согласно апрельскому письму акционерам, им можно будет оплачивать подписку на «Truth+» и другие сервисы. WLFI Трампа проводит голосование по вопросу о торгуемости токена. Инициативу поддержали 99,9% участников. По данным Bloomberg, соратники Трампа могут владеть третью от общего предложения в 100 млрд токенов. При цене на вторичных рынках в диапазоне $0,13–0,18, их доля может составлять от $4,3 млрд до $6 млрд.