👍 В I кв. рост поступлений на счета предприятий составил 9%, поэтому даже его существенное замедление во II кв. до 0,5% к/к свидетельствует о сохранении достаточно высокого объема поступлений.
👍 ЦБ объясняет торможение роста денежных потоков крепостью рубля, высокой базой I кв., а также постепенным уменьшением отклонения экономики вверх от сбалансированного роста при сохраняющемся высоком уровне деловой активности. То есть регулятор пока не видит значимых угроз для экономики.
‼️ Отметим, что динамика индекса деловой активности (PMI) за июнь свидетельствует об ухудшении ситуации, что несколько противоречит оценке регулятора.
👍 Среди секторов экономики наиболее слабую динамику денежного потока во II кв. показали отрасли, ориентированные на инвестиционный (-2%, после +21% в I кв.) и внешний спрос (-1%, после +2% в I кв.). С учётом низкой базы первого квартала в более уязвимом положении находятся экспортеры.
👍 Отрасли, ориентированные на промежуточный и конечный спрос, показали во II кв. рост денежного потока вблизи +1% (после +9% и +13% за I кв. соответственно).
Наше мнение:
Выраженную слабость денежного потока показывают отрасли, ориентированные на экспорт. Но это скорее продолжение тренда 2024 года. Экономическая активность в отраслях, ориентированных на внутренний спрос, пока только замедлилась, но при снижении ключевой ставки и дальнейшем увеличении доходов населения именно эти отрасли будут основой для дальнейшего экономического роста.
По мнению ЦБ, ситуация находится под контролем и регулятор своевременно смягчает денежно-кредитную политику, имея достаточный запас для маневра. А это значит, что нет необходимости в стремительном снижении ключевой ставки, тем более в условиях возрождения санкционных угроз.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба