Мы корректируем целевую цену для обыкновенных акций Сургутнефтегаза с 31 до 30 руб., для привилегированных — с 56 до 48 руб. Вчера был последний день, когда инвесторы имели право в расчетном цикле Т+1 получить дивиденды за 2024 г. Полагаем, что при реализации нашего базового сценария по курсу рубля в 95/$ на конец текущего года держателей префов все равно разочарует размер дивидендов за 2025 г. Сохраняем «Негативный» взгляд на привилегированные акции Сургутнефтегаза и «Позитивный» — на обыкновенные.
Акционеры Сургутнефтегаза установили 17 июля датой, на которую формируется реестр лиц, имеющих право на получение дивидендов за 2024 г.: 8,5 руб. на привилегированную акцию (доходность 16% на вчерашнее закрытие) и 0,9 руб. на обыкновенную акцию (доходность 4%).
При прогнозе курса рубля на конец года в 95/$ не ожидаем чистую прибыль за 2025 г. Дивиденд на префы тогда будет равен дивиденду на обыкновенные акции, то есть 0,95–1 руб. В отличие от обычки дивидендная политика Сургутнефтегаза по префам четко распределяет чистую прибыль по РСБУ, которая во многом состоит из процентных доходов с валютных депозитов.
Обычка могла бы получить поддержку за счет того, что рынок надеется на корпоративные преобразования, а котировки находятся вблизи минимума за последний годы. Как вариант, Сургутнефтегаз мог бы повысить дивиденды на обычку, которые никак не регламентируются политикой компаний, или принять участие в крупной сделке.
Не меняем «Позитивный» взгляд на обыкновенные акции Сургутнефтегаза, которые торгуются по прогнозному мультипликатору P/E в 2х на 2026 г. в сравнении с историческим 3,8х. Важный аргумент в подтверждение «Негативного» взгляда на привилегированные акции — их низкая дивидендная доходность как минимум до лета 2027 г. Мы полагаем, что сегодня цена акций снизится примерно на размер дивидендов на открытии основной сессии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба