По данным ЦБ, инфляционные ожидания бизнеса в июле повысились на 0,4%, до 18,7%, после шести месяцев снижения. Они остаются существенно выше, чем в 2017–2019 годах, когда инфляция была вблизи цели. Впервые с марта повысились также фактические оценки текущих отпускных цен, особенно в промышленности и строительстве. Средний ожидаемый темп прироста цен на ближайшие три месяца составляет 4,9% годовых (июнь: +4,6% г/г). Возобновился рост производственных издержек, отмечен дефицит оборотных средств и более осторожные ожидания по спросу и производству. Индикатор бизнес-климата снизился с июньских 3 пунктов до 1,5, что отражает охлаждение деловой активности.
Одной из возможных причин изменения ценовых ожиданий может быть начавшийся в июне цикл снижения ключевой ставки, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Это ослабление потенциально стимулирует спрос и расширяет издержки, создавая основу для роста отпускных цен. Кроме того, в опросах зафиксировано некоторое облегчение условий кредитования, что также может подкреплять инфляционные ожидания.
Таким образом, усиление ценовых ожиданий — это проинфляционный фактор, который усиливает аргументы в пользу осторожного подхода к корректировке монетарных условий. Несмотря на единичное снижение ставки в июне, устойчивый рост ожиданий может быть воспринят ЦБ как сигнал преждевременности дальнейшего смягчения политики. Это особенно важно в условиях, когда фактическая инфляция остается выше целевого уровня, а инфляционные ожидания населения и бизнеса еще не стабилизировались.
С учетом этих факторов можно ожидать, что Банк России 25 июля ограничится снижением ключевой ставки на 100 б.п., до 19%. Хотя по множеству других макроэкономическим показателям есть предпосылки для ее пересмотра вниз на 200–300 б.п., до 17-18%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба