Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. Компания выигрывает за счет мирового тренда на электрификацию общественного транспорта, активно внедряя электробусы, а также развивая цифровые решения для транспорта, что помогает операторам оптимизировать маршруты и снижать издержки. Yutong Bus в том числе стабильно инвестирует средства в исследования и разработки, что помогает ей оставаться конкурентноспособной. В 2024 году компания увеличила продажи как на внутреннем рынке Китая, так и за рубежом, это обеспечило ей около 10% мирового рынка и статус одного из ведущих экспортеров отрасли.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Yutong Bus с целевой ценой CNY 30,1 в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 16% от текущего ценового уровня.
Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородние, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели: школьные, экскурсионные, перронные автобусы, автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.
Ключевой драйвер — мировой тренд на электрификацию общественного транспорта. По данным BloombergNEF, к 2030 году около 65% всех новых автобусов будут электрическими. Yutong активно внедряет электробусы, гибриды и водородные модели, включая U12DD — двухэтажную новинку с запасом хода до 670 км и интеллектуальной системой управления. Компания разработала и техническую платформу NEV (New Energy Vehicle) в сотрудничестве с производителем литий-ионных аккумуляторов CATL, которая увеличивает пробег на 10% и снижает эксплуатационные расходы на 20%.
Yutong активно развивает цифровые решения в сфере интернета транспортных средств (IoV), предлагая интеллектуальные системы управления автобусами. IoV-платформа Yutong интегрируется с городской инфраструктурой и помогает операторам оптимизировать маршруты, сократить издержки и повысить эффективность перевозок.
Yutong инвестирует около 5% годового дохода в исследования и разработки, что отражает неизменную приверженность инновациям. Эти инвестиции позволяют сохранять лидерство в производстве автобусов и технологическом прогрессе.
В 2024 году компания Yutong Bus продемонстрировала уверенные результаты, реализовав 46 918 автобусов на внутреннем рынке Китая, что на 28,5 % больше, чем годом ранее. Особенно вырос экспорт: поставки за рубеж составили более 14 000 автобусов (+37,7% г/г). Благодаря этим поставкам компания занимает около 10% мирового рынка автобусной техники и входит в число ведущих экспортеров отрасли.
Финансовые результаты. Выручка Yutong за 1К 2025 составила CNY 6,8 млрд (–3,7% г/г), что объясняется сезонным спадом спроса после сильного четвертого квартала и высокой базы прошлого года. Несмотря на умеренное снижение выручки, чистая прибыль выросла на 13%, до CNY 816 млн, благодаря контролю над административными и финансовыми расходами. Маржинальность чистой прибыли увеличилась до 12% (+2 п. п. г/г). Рентабельность выросла благодаря эффекту масштаба, более высокой марже экспортных поставок и улучшению производственной эффективности.
Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E, а также собственных исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA, EV/Sales и составила CNY 30,1 на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста равен 16%, что соответствует рейтингу «Покупать».
Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне тарифов, дороговизну зарядной инфраструктуры и ослабление налоговых льгот, все эти факторы могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на электрический транспорт (EV).
Описание эмитента
Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородние, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели: школьные, экскурсионные, перронные автобусы, автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.
В 2024 году компания Yutong Bus продемонстрировала уверенные результаты, реализовав 46 918 автобусов на внутреннем рынке Китая. На международном уровне Yutong экспортировала 14 000 автобусов, охватив рынки Северной и Южной Америки, Европы, Азии и Африки. Благодаря этим поставкам компания занимает около 10% мирового рынка автобусной техники и входит в число ведущих экспортеров отрасли.
Акции Yutong Bus (тикер: 600066) торгуются на Шанхайской фондовой бирже. В обращении находится порядка 2,21 млрд акций, из них около 1,21 млрд (55%) — в свободном обращении.
Драйверы роста
Мировой тренд на электрификацию общественного транспорта. По данным BloombergNEF, к 2030 году около 65% всех новых автобусов будут электрическими. Это создает масштабный и устойчивый спрос на продукцию Yutong. Mатериковый Китай, страны Северной Европы и Южная Корея при сохранении текущих рыночных условий достигнут полностью электрического парка городских автобусов до 2040 года.
Прогнозные глобальные продажи электробусов, $
Yutong активно внедряет электробусы, гибриды и водородные модели, включая U12DD — двухэтажную новинку с запасом хода до 670 км и интеллектуальной системой управления. Компания разработала и техническую платформу NEV (New Energy Vehicle) в сотрудничестве с производителем литий-ионных аккумуляторов CATL, которая увеличивает пробег на 10% и снижает эксплуатационные расходы на 20%.
Yutong активно развивает цифровые решения в сфере интернета транспортных средств (IoV), предлагая интеллектуальные системы управления автобусами. Эти технологии позволяют в режиме реального времени отслеживать местоположение и техническое состояние транспорта, управлять автопарком дистанционно, прогнозировать неисправности и повышать безопасность движения. IoV-платформа Yutong интегрируется с городской инфраструктурой и помогает операторам оптимизировать маршруты, сократить издержки и повысить эффективность перевозок.
Yutong инвестирует более 5% годового дохода в исследования и разработки, что отражает неизменную приверженность инновациям. Эти инвестиции позволяют сохранять лидерство в производстве автобусов и технологическом прогрессе.
Риски
Регуляторная неопределенность. Изменения в поддержке электромобилей, такие как отмена налоговых льгот и ослабление норм по выбросам, могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на EV. Политическая нестабильность и пересмотр целей создают неопределенность для автопроизводителей и инвесторов.
Геополитические риски. Торговые споры и увеличение импортных пошлин повышают стоимость электромобилей и компонентов, что ограничивает доступ потребителей к более бюджетным (недорогим) моделям. Это усложняет и глобальную интеграцию производственных цепочек, влияет на конкурентоспособность.
Недостаток и дороговизна зарядной инфраструктуры. Ограниченное количество общественных зарядных станций и рост цен на быструю зарядку снижают удобство и привлекательность электромобилей для многих покупателей. Без достаточного развития инфраструктуры переход на EV будет замедлен, особенно в регионах с низкой плотностью зарядок.
Финансовый отчет
В 2024 году Yutong показала впечатляющий рост выручки — на 37,6 %, до CNY 37,2 млрд. Основной драйвер — увеличение объема продаж: компания реализовала 46 918 автобусов на внутренний рынок, это на 28,5 % больше, чем годом ранее. Особенно вырос экспорт: поставки за рубеж составили более 14 000 автобусов (+37,7 % г/г). Особую роль в увеличении показателей сыграл сегмент новых электробусов и экспансия в международные регионы. Чистая прибыль увеличилась на 127 % г/г, до CNY 4,1 млрд, в первую очередь за счет масштабного роста выручки при сохранении контроля над затратами. Рентабельность увеличилась благодаря эффекту масштаба, более высокой марже экспортных поставок и улучшению производственной эффективности.
В 1К 2025 выручка Yutong составила CNY 6,8 млрд (–3,7 % г/г), что объясняется сезонным спадом спроса после сильного четвертого квартала и высокой базы прошлого года. Несмотря на умеренное снижение выручки, чистая прибыль выросла на 13 %, до CNY 816 млн, благодаря контролю над административными и финансовыми расходами.
Yutong Bus: годовые и квартальные финансовые результаты
Историческая и прогнозная динамика показателей, млн CNY
Оценка
Мы провели оценку Yutong Bus сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2026 год. Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales.
Целевая цена по аналогам — CNY 27,68 с потенциалом роста 7%. Анализ стоимости по историческим значениям предполагает рост на 25% и цену CNY 32,4. Комбинированная оценка 1 акции составляет CNY 30,1 и предполагает потенциал роста на 16% от текущей стоимости, что соответствует рейтингу «Покупать».
Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций Yutong по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет CNY 33,6 (апсайд — 29%), рейтинг акции — 4,5 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций Yutong аналитиками GUOTAI HAITONG SECURITIES — CNY 36,3 («Покупать»), CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION (HONG KONG) LIMITED — CNY 34 («Покупать»).
Технический анализ
На недельном таймфрейме цена консолидируется в треугольнике. Возможна коррекция до нижней линии фигуры в область CNY 24,7. Если же курс пробьет верхнюю линию, выступающую как сопротивление, в области CNY 27,2, то открывается возможность роста до CNY 30.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба