Apollo: на рынке акций США надулся больший пузырь, чем даже в 1990-е во времена дотком-бума

Сегодня, как и в 90-е, инвесторы пребывают в эйфории. Но есть и важное различие: сегодня ведущие AI-компании зарабатывают большие деньги, тогда как большинство доткомов были убыточными, пишет главный экономист Apollo Global ($785 млрд под управлением) Торстен Слёк.

Главный экономист Apollo Global ($785 млрд под управлением) Торстен Слёк предупреждает, что на рынке акций США надулся более масштабный пузырь, чем даже во времена дотком-бума.

Сравнение с 1990-ми:

• «Топ-10 компаний из S&P 500 сегодня более переоценены (по мультипликаторам — прим.), чем в 1990-х»
• Текущая концентрация инвесторов в отдельных бумагах и их завышенные ожидания превосходят манию конца 1990-х
• Тогда инвесторы вкладывали в интернет-компании, не обращая внимания на их прибыльность

Текущая ситуация:

• Акции достигают все новых исторических максимумов на фоне ставок на ИИ как трансформирующую силу
• Бумаги технологических гигантов (NVIDIA, Microsoft и другие) достигли рекордных оценок
• NVIDIA стала первой компанией с капитализацией свыше $4 трлн
• Топ-10 акций из S&P 500 имеют непропорционально высокие оценки относительно рынка

Важное отличие:

• В отличие от 1990-х, сегодняшние топовые компании высокоприбыльны
• Но Слёк предупреждает: даже сильные фундаментальные показатели не оправдывают «безгранично высоких» мультипликаторов

Вывод

• Предупреждение Слёка звучит отрезвляющим контрапунктом к ажиотажу вокруг ИИ. Его послание ясно: это не 1990-е, а потенциально нечто большее и более рискованное