Пока рынок смотрит на металлургов в поисках идей под ослабление рубля, #GMKN выкатил производственный отчёт за 1-e полугодие 2025. И сразу немного остудил пыл.
Объемы упали:
➖никель: -4%
➖медь: -2%
➖палладий: -5%
➖платина: -6%
Да и свежий прогноз на 2025 стал скромнее по сравнению с прошлым:
➖никель: -3,5%, 196–204 тыс. тонн
➖медь: -3%, 343–355 тыс. тонн
➖палладий и платина: -1–2%
🤔 Почему результаты не очень? Компания обновляет парк техники. Старое финское и немецкое оборудование уходит, на его место идут российские и дружественные аналоги. Это требует времени: замена, адаптация, наращивание объёмов... Плюс ко всему — ремонты, логистика, калибровка качества продукции.
❗️ И это всё — на фоне неблагоприятного рынка: низкие цены на металлы + крепкий рубль = слабые финпоказатели.
Как признал финансовый директор Сергей Малышев, это вынудило компанию резать инвестиционную программу, сдерживать рост операционных расходов, и отказаться от дивидендов за 2024 год. Запланированные капвложения на 2025 — ₽215 млрд, но дальнейший рост долга в интересах акционеров останавливают.
❓ Что это значит для инвестора? Фундамент у Норникеля неплохой. Цены на металлы (особенно палладий и никель) идут вверх, спрос держится, растет доля маржинальных продуктов (никель высокой чистоты, катоды).
Однако:
➖при сильном рубле и сниженных объёмах бумага не выглядит «дешёвой»
➖пока нет сигнала по улучшению cash-flow или ситуации с дивидендами, дисконт к акциям выглядит сомнительным
➖и да — это не история «здесь и сейчас», а вот через год-два Норникель может стать сильнее
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба