Высокая ключевая ставка ЦБ еще сохраняется, но переход к циклу смягчения денежно-кредитной политики начался. В таких условиях стоит рассмотреть не только акции или облигации, а оба класса активов. Разбираемся, какие бумаги сейчас выглядят интересно в отдельных секторах.
Облигации или акции
Пересмотр безрисковой ставки на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и переоценки кривой доходности на рынке — мощный драйвер для положительной переоценки в акциях.
В то же время долговой рынок пока позволяет зафиксировать высокие ставки. С учетом ожидаемого роста стоимости бумаг их полная доходность довольно привлекательна. Это подталкивает к комбинированию различных активов в инвестиционном портфеле.
Наглядно показываем, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть вероятность краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, риск сокращается.
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что оба класса активов не исключают друг друга и в сумме уравновешивают минусы.
Что выбрать в финансовом секторе
Облигации
Среди рублевых облигаций к покупке можно рассмотреть два выпуска:
РЕСО-Лизинг БО-П-25
Характеристики выпуска
• Доходность YTM — 17,8% годовых. • Купон ежемесячный — 15,5% годовых. • Дюрация — 1,5. • Кредитный рейтинг — AA-(RU). Прогноз — «Стабильный»
Европлан ЛК 001P-07
Характеристики выпуска
• Доходность YTM — 25,1% годовых. • Купон ежемесячный — 22,9% годовых. • Дюрация — 1,4. • Кредитный рейтинг — AA(RU). Прогноз — «Стабильный»
Рынок ожидает, что тренд на укрепление курса национальной валюты сменится на противоположный уже в ближайшие месяцы. Наличие в портфеле валютных бондов позволяет частично захеджировать риски ослабления рубля.
ГТЛК ЗО27-Д USD
Характеристики выпуска
• Доходность YTM — 7,22% годовых. • Купон полугодовой — 4,5% годовых. • Дюрация — 1,6. • Кредитный рейтинг — AA-(RU). Прогноз — «Стабильный»
Акции
Выделим двух эмитентов финансового сектора, которые являются нашими фаворитами.
Банк Санкт-Петербург
• Целевая цена на горизонте 12 месяцев — 500 руб./ +25% от текущих значений. • Взгляд на бумаги «Позитивный».
Региональное лидерство позволяет удерживать долю рынка в северо-западной части России, что не исключает потенциал расширения компании за пределы текущего рынка. В то же время, даже в условиях текущей географии присутствия, компании удается сохранять высокие темпы роста финансовых показателей.
По РСБУ за I полугодие 2025 г.
• Чистая прибыль выросла до 27,2 млрд руб. (+9,3% г/г). • Рентабельность капитала (ROE) составила 26,6%. • Кредитный портфель увеличился до 828,9 млрд руб. (+12,2% с начала года). При этом стоимость риска осталась на уровне 100 б.п.
Важным драйвером роста котировок является перспектива роста дивидендных выплат. Дивидендная политика подразумевает выплату от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО. Размер выплат определяется исходя из достаточности капитала. Согласно стратегии банка, уровень достаточности основного капитала не должен быть ниже 12% (по РСБУ) — по итогам I полугодия 2025 г. он составил 16,7%.
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Целевая цена на горизонте 12 месяцев — 4700 руб./ +42% от текущих значений. • Взгляд на бумаги «Позитивный».
Фокус на финтехе подкрепляется покупкой Росбанка и активностью в направлении M&A. Эти сделки укрепили позиции компании и высвободили ресурсы для развития бизнеса. Важно, что компания выходит из сегментов корпоративного бизнеса с низкой рентабельностью.
О темпах развития бизнеса можно судить по операционным результатам за июнь 2025:
• Общее число клиентов экосистемы Т увеличилось на 16% г/г и достигло 51,7 млн человек. • Число активных клиентов, выросло на 11% за год и составило 33,5 млн человек. • Объем покупок клиентов увеличился на 19% г/г., кредитный портфель вырос на 2,7% за месяц — довольно высокие темпы роста, несмотря на сложную конъюнктуру для рынка розничного кредитования.
После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история. Очередная отсечка состоялась в июле: размер дивиденда за I квартал 2025 г. составил 33 руб. на акцию. Относительно скромная дивдоходность сочетается с продолжающимся ростом масштабов бизнеса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба