Темп роста выручки Яндекса замедлился, но это не проблема

Российский IT-гигант отчитался по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2025 года.

Что с результатами?
Во втором квартале темп роста выручки немного замедлился. Все из-за эффекта высокой базы в сегменте рекламного бизнеса и сложной экономической ситуации в российской экономике, связанной с высокими ставками. Многие рекламодатели сокращают бюджеты, что транслируется в результаты Яндекса.

Аналитик Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева считает, что снижение ключевой ставки приведет к постепенному восстановлению рекламной выручки во второй половине года. Несмотря на замедление в сегменте Поиска и Портала, другие направления сохраняют сильную динамику.

В условиях сложной макроэкономической конъюнктуры компания сосредоточилась на повышении внутренней эффективности бизнеса. По итогам квартала рентабельность по скорректированной EBITDA составила 19,9%.

Что будет дальше?
Яндекс подтвердил свои планы на 2025 год:
• Рост выручки более чем на 30% год к году.
• Скорректированная EBITDA не менее 250 млрд рублей.

По нашему мнению, цели, которые ставит перед собой менеджмент компании, для Яндекса вполне достижимы.

Что с дивидендами?
В четверг совет директоров рассмотрит предложение менеджмента по выплате дивидендов за первое полугодие 2025 года в размере 80 рублей на акцию, что эквивалентно доходности в 2% к текущей цене.

Что в итоге?
Сегодняшние результаты Яндекса в целом соответствуют ожиданиям аналитика Т-Инвестиций Марьяны Лазаричевой. Компания продолжает расти и развивать основные бизнес-направления, фокусируется на улучшении эффективности, что должно быть положительно воспринято рынком.

По нашим оценкам, бумаги YDEX сейчас торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (на основе прогноза на весь 2025 год) на уровне около 7x. Мы считаем такую оценку низкой, учитывая сильные рыночные позиции Яндекса, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.

Компания планирует сегодня провести звонок по результатам за полугодие, после которого, мы можем обновить модель на базе сегодняшних результатов. Пока придерживаемся рекомендации «покупать» с таргетом 5 650 рублей на горизонте 12 месяцев.