«Зелёный гигант», «Кэш-машина», «Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка» — как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!
Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода — Сбербанк — только что выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025 года. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет по 400. И я расскажу, что нас должно НАСТОРОЖИТЬ в отчётности
Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.
🟢ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. По итогам 2024 г. у Сбера было 110 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов.
🇷🇺С 2020 г. владельцем 50% плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является Фонд национального благосостояния России, контролируемый Правительством РФ, остальные акции находятся в публичном обращении.
💚Сбербанк — самый востребованный банк среди розничных клиентов, его услугами пользуется абсолютное большинство жителей России.
📊Основные результаты по МСФО за 1П2025:
● Процентные доходы: 1,674 трлн ₽ (+18,5% г/г)
● Комиссионные доходы: 398 млрд ₽ (+1,2% г/г)
● Чистая прибыль: 859 млрд ₽ (+5,3% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 23,7% (-1,3 п.п. г/г)
● Чистая процентная маржа: 6,1% (+0,2 п.п. г/г)
● Стоимость риска: 1,5% (+0,7 п.п. г/г)
🙋♂️Количество активных клиентов-физлиц выросло на 1,3 млн с начала года до 111,2 млн человек, количество активных корпоративных клиентов увеличилось с 3,2 до 3,4 млн.
🎯Главное из отчета Сбера:
✅Чистая прибыль выросла на 5,3% до 859 млрд ₽. За весь прошлый год чистая прибыль Сбера составила 1,58 трлн ₽, т.е. банк опять идёт с опережением графика. Если темпы сохранятся, то по итогам 2025 г. можно ожидать прибыли более 1,7 трлн ₽ и рекордных дивов. Но обольщаться не стоит.
✅Чистые процентные доходы с января по июнь увеличились на 18,5% г/г до 1,67 трлн ₽. Такой результат стал возможен благодаря увеличению работающих активов.
🔺Расходы на резервы взлетели в 2,2 раза до 335 млрд ₽. Стоимость риска выросла до 1,5% с 0,8% годом ранее — сказывается закономерный прирост «плохих» кредитов в условиях высоких ставок.
✅ Достаточность капитала H20.0 выросла с 13,3% до 14,6%. С устойчивостью у гиганта всё в порядке. Прогноз сохраняется на уровне выше 13,3%.
🔺На 15,6% увеличились операционные расходы — до 555 млрд ₽. Всё-таки проценты по вкладам и зарплаты сотрудников выплачиваются не из воздуха.
💰Средства клиентов на счетах превысили 46 трлн ₽, показав рост на 2,6% за квартал и на 5,7% с начала года.
🙋♂️С начала 2025 к Сберу присоединились более 1,3 млн розничных и корпоративных клиентов, а их общее число составило 111,2 млн и 3,4 млн соответственно.
Количество пользователей Сбер ID преодолело отметку в 104 млн, подпиской СберПрайм пользуются 21,2 млн человек. Число активных пользователей подписки для предпринимателей СберБизнес Прайм превысило 800 тыс.
😎Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, вклад, ипотека, основной брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.
🤑Впереди рекордные дивы? Или нет...
Согласно дивполитике, Сбер направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. За 2024 год, например, сумма дивов составила 787 млрд ₽, а дивиденд — 34,84 ₽ на 1 акцию.
💰За первые 6 мес. 2025 Сбер уже заработал для акционеров 429 млрд ₽ будущих дивидендов. В целом, есть шансы обогнать предыдущий рекорд, если и второе полугодие сложится удачно. Половину суммы получит государство.
❗️Но не забываем, что в дефицитном госбюджете сейчас активно разрастается «дыра» в несколько триллионов. Повышенными налогами уже обложили почти всех, кроме банковского сектора. И на этом фоне я напомню про слова Германа Грефа, сказанные им несколько месяцев назад на презентации итогов 2024 года:
«Я не могу гарантировать, что мы будем следующие 3 года платить все запланированные дивиденды, потому что мир слишком волатилен. Мы приложим все усилия, чтобы сочетать три вещи — поддержание капитала, инвестиции и выплату дивидендов».
Упс… При плохом сценарии в 2025-м рискуем получить вместо дивов «Большое спасибо»?
🤔Перспективы акций Сбера
📈После взлёта на «Трампо-ралли» в феврале 2025, акции Сбербанка уверенно держатся вблизи отметки 300 ₽, отклоняясь от нее в пределах 20 ₽ в обе стороны. Стремительно закрыть недавний дивгэп в этот раз не получилось.
График SBER за последние 6 месяцев. Источник: TradingView
👍Тем не менее, Сбер — по всем параметрам одна из лучших акций на Мосбирже. Гигантская доля рынка, присутствие почти во всех финансовых и технологических сферах страны, фактическая независимость от внешних рынков — всё это делает Сбер главной фишкой долгосрочного портфеля. Вот-вот капнут отличные дивиденды за прошлый год.
Банк торгуется за 0,92 капитала, а форвардный P/E в 2025 составляет 4,3х — есть небольшая недооценка порядка 10%, но это в основном влияние свежего дивгэпа. Надеюсь, уйдем ниже 300 ₽ на остывающем рынке, чтобы вновь присмотреться к покупке.
💼В моем портфеле акции Сбера занимают самую значительную долю среди отдельных бумаг. Продавать я их не планирую, а вот наращивать позицию готов. В идеале хотелось бы увидеть 250 ₽ для закупа, но уровень 270-280 в принципе тоже неплох. Девиз «На любой панике — откупай Сбер» пока для меня лично остается актуальным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба