Алексей Михеев, Рынок топчется на 1.37 перед решением ФРС по ставке

Итак, за последние сутки евро успел снизиться до отметки 1.3640, но сегодня снова вырвался выше 1.37. При этом за это время было опубликовано довольно много значимых данных, оказавших, впрочем, минимальное влияние на траекторию движения валют. Так, промышленное производство США в феврале вышло слегка лучше прогноза, рост на 0.1% м/м, с январских 0.8% г/г до 1.7% г/г. Для сравнения - по последним январским данным промпроизводство Еврозоны вышло на уровень 1.4% г/г, то есть промышленное восстановление в Еврозоне опережает восстановление в США. Более интересными вышли данные по притоку капитала в США. Общий отток капитала из США в январе составил 33.4 млрд. долл. Интересно, что за последние 13 месяцев, с января 2009 года, США имеют положительный приток только 5 месяцев, а отрицательный – 8 месяцев. В отчетном месяце весь чистый отток капитала вызван сокращением вложений центробанков на 34.1 млрд. долл., а положительный приток частного капитала составил всего 0.6 млрд. долл. Большую часть вложений центробанков, как мы знаем, составляют Казначейские обязательства США, хотя центробанки могут вкладываться и в облигации государственных агентских компаний США и в облигации штатов. Но полная статистика есть только по вложениям средств в Treasuries по странам (причем без разделения на ЦБ и частный капитал), и здесь динамика в последние месяцы демонстрирует весьма интересные тенденции. Так, за 3 последних месяца лидером по росту вложений в Treasuries оказалась Великобритания (ноябрь +47.4 млрд. долл., декабрь +25.0 млрд. долл., январь 25.0 млрд. долл.). Страны Карибского бассейна на втором месте (ноябрь +9.2 млрд. долл., декабрь +5.0 млрд. долл., январь +15.3 млрд. долл.). Следует понимать, что в обоих случаях покупателями Treasuries выступал частный капитал из оффшорных зон (отнюдь не Банк Англии и ЦБ Карибских стран). Покупали Treasuries в прошлом году также в Японии, здесь нет сомнений в том, что это ЦБ Японии (ноябрь +11.4 млрд. долл., декабрь также +11.4 млрд. долл., январь -0.3 млрд. долл.). Четкую однонаправленную динамику во вложениях в последние три месяца демонстрирует Китай, но он продает Treasuries (ноябрь -9.3 млрд. долл., декабрь -34.2 млрд., январь -5.8 млрд.). В последние два месяца довольно активно продает Treasuries и Россия (ноябрь +5.5 млрд. долл., декабрь -9.6 млрд. долл., январь -17.6 млрд. долл.). В Китае и России работают с Treasuries, очевидно, центробанки. Остальные страны не демонстрируют значимую или однонаправленную динамику. В итоге получаем интересную ситуацию – неизвестные игроки из оффшорных активно скупают Treasuries, а ЦБ Китая и России их активно продают. При этом нельзя не отметить, что в результате движений последних трех месяцев Россия занимает уже четвертое, а не третье место по объему вложений Treasuries со своими 124.2 млрд. долл. На третьем месте Великобритания с 206.0 млрд., на втором месте Япония с 765 млрд., на первом месте Китай с 889 млрд. долл. Нам интересно, сколько еще времени США смогут успешно продавать свои облигации для финансирования растущих дефицитов бюджета в условиях, когда главный стратегический покупатель, Китай (предположительно из-за обострений отношений с США) начал сокращать вложения в Treasuries. Что же касается покупателей со стороны оффшорных зон, то это наверняка спекулянты, которые могут начать сбрасывать на рынок облигации в любой момент, а значит это весьма ненадежные держатели долга. Такая ситуация на рынке Treasuries подтверждает наш негативный взгляд на доллар в долгосрочной перспективе.
Что касается локальной ситуации, то мы по-прежнему ждем падения евро в район отметки 1.35. Пока что рынок топчется вокруг отметки 1.37 и ситуация вряд ли изменится до публикации решения ФРС по ставке. Впрочем, и в 21.15 Мск сегодня, скорее всего, больших движений не будет, при текущей ситуации в экономике США сюрпризы от FOMC маловероятны. Мы ждем падение евро завтра вечером или позже на этой неделе

---

http://onlinebroker.ru/ (C)

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу