После выплаты рекордных для этого года дивов. Следующий горячий момент — чего же ждать от дополнительной эмиссии? Собрали для вас всё, что известно на данный момент.
📊 Смотрим на отчет по МСФО. За I полугодие чистая прибыль составила 271 млрд руб. (+1% г/г). При этом во II кв. наблюдаем снижение до 139 млрд руб. (-10% г/г). Менеджмент официально повысил прогноз на 2025 г. до 500 млрд руб. (вместо 430 млрд).
Чистая процентная маржа снизилась до 0,9%, но по итогам II кв. составила 1,2%. Это говорит о развороте тренда.
🔹 важный момент — банк стоит дешевле половины капитала. Форвардная оценка банка — менее двух прибылей. Сегодня ВТБ оценивается чуть менее 0,4 (P/B) — один из самых дешевых банков на рынке. При этом ROE во II кв. составил 20,5% против 20,2% за счет небольшого сокращения капитала.
🔹 момент — сможет ли ВТБ и дальше платить шикарные дивы? Проблемы с достаточностью капитала — хроническая болезнь банка. Основным фактором для сохранения 50% пэйаута станет ROE выше 20% в следующем году.
👉 Выполнимая задача, но много позитивных факторов должны сойтись вместе. Снижение дивиденда до 25% от чистой прибыли даст около 9 руб. — это не сильно выше более устойчивого Сбера.
🔹 Допэмиссия будет в диапазоне 80-90 млрд руб. При максимальном количестве размещенных акций по открытой подписке в размере 1,264 млрд с возможным привлечением якорных инвесторов.
Ну и, как и ожидалось, цена допки неизвестна — решение откладывается до конца сентября. Ну а что, вариант дождаться роста котировок и бахнуть ее подороже. На рынке никто не хочет продавать что-либо дешево!
🔹 Еще один важный момент — конвертация префов в обычку. У ВТБ два вида привилегированных акций (все они у государства и в планах снизить долю в обычке до 50%). Для конвертации нужно согласие 75% держателей обычки. Поэтому возможен выкуп у несогласных. Если уж это событие и состоится, то верим в адекватный коэффициент обмена.
⭐️Мнение GIF
ВТБ остается одной из самых спорных идей этого года. Дивидендный сюрприз обрадовал инвесторов, однако угрозой для будущих стало повышение требований к капиталу для системно значимых банков. Основной вопрос инвестиционной идеи — вера словам менеджмента. Рискованная история, мы предупреждаем. Но когда смелые инвесторы слушали предупреждения?
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба