Какие из банковских акций могут быть интересны здесь и сейчас? Оценим Т-Технологии и Совкомбанк.
Выбирались бумаги, не относящиеся к госбанкам, долгосрочный взгляд БКС на них — «Позитивный». Обе акции — истории роста, которые могут стать бенефициарами снижения ставки Банка России.
С начала года акции Т-Технологий выросли на 15%, Совкомбанка — на 19%. Бумаги закрепились над 200-дневной скользящей средней. Потенциал роста еще не исчерпан. Рассмотрим акции более подробно.
Именитый финтех
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
По сути, перед нами технологичная компания, предоставляющая финансовые и лайфстайл-услуги для частных лиц и бизнеса посредством онлайн-сервисов. В основе экосистемы лежит Т-Банк. Более половины выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием. Банк сделал ставку на ИИ, включая GPT-ассистенты и речевые технологии.
Результаты предприятия за I квартал по МСФО оказались сильными. Чистая прибыль выросла на 50% год к году (г/г) и составила 33,5 млрд руб. Чистый процентный доход увеличился на 57%, до 115 млрд руб. Рентабельность капитала составила 24,6%. Целевой ориентир — 30%.
В I квартале 2025 г. к финучреждению присоединился Росбанк. На место агрессивной экспансии в кредитовании физлиц пришел стандартный для крупного банка более консервативный портфель.
Т-Технологии начали выплачивать дивиденды с 2024 г. В июле прошла отсечка по выплатам за I квартал. Дивдоходность — низкая, что нормально для историй роста. В мае стало известно, что Т-Технологии приобрели долю в банке Точка. Это один из крупнейших цифровых сервисов страны для предпринимателей.
Диверсификация за счет поглощений
Совкомбанк
Совкомбанк занимает девятое место среди российских банков по размеру активов. Финучреждение сделало ставку на диверсификацию бизнеса благодаря поглощениям. Отметим покупки в сфере автокредитования, лизинга, страхования и операций с драгметаллами. Приобретение Хоум Кредит Банка позволило Совкомбанку укрепить позиции на рынке услуг для физических лиц.
Отчетность по МСФО за I квартал оказалась довольно слабой. Чистая прибыль Совкомбанка сократилась вдвое г/г — до 12,5 млрд руб. Это связано в основном с позитивными единоразовыми эффектами прошлого года, то есть приобретением Хоум Банка, а также негативной валютной переоценкой на фоне укрепления рубля. Отметим отсутствие роста чистого кредитного портфеля.
Совкомбанк провел IPO в конце 2023 г. Финучреждение выплачивает довольно солидные дивиденды. Дивдоходность за 2023 г. составила 6,9%. Второй этап выплат за 2024 г. запланирован на вторую половину года.
В итоге
Т-Технологии выглядят более продвинутой историей. Совкомбанк при этом «дешевле», согласно сравнительной оценке, и интереснее с точки зрения дивидендов. Балансовый мультипликатор P/B LTM равен 1 против 1,5 у Т-Технологий. При прочих равных условиях в пользу покупки акций свидетельствует P/B менее 1. P/E LTM равны 6 и 6,3 соответственно.
Это сопровождается формально более низким показателем рентабельности собственного капитала (ROE) у Совкомбанка — 14,7% при 24,6% у Т-Технологий (последние доступные данные). Чистая процентная маржа также ниже — 5,25% против 11,45% соответственно. Исходя из этого, формальная недооценка акций Совкомбанка выглядит вполне оправданной.
Общие факторы риска: потенциальное замедление российской экономики и возможное снижение качества активов, действия регуляторов.
Долгосрочные цели БКС:
• Т-Технологии: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 5400 руб. / +71% • Совкомбанк: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 23 руб. / +37%.
Локально более интересными выглядят акции Т-Технологий. На это указывает дневной график бумаг. Присмотреться к акциям можно уже сейчас. Они опустились на 200-дневную скользящую среднюю. Возможен новый рывок. В качестве среднесрочной цели обозначим 3400 руб. (+8% от уровня пятницы, 1 августа — 3150 руб.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба