Опубликованный отчет BLS за июль показал, что рынок труда в США в последние месяцы был значительно слабее, чем считалось ранее.
1) Прирост рабочих мест в июле составил 73 тыс, существенно ниже консенсус-прогноза 110 тыс. Фактически, прирост был обеспечен только двумя отраслями – здравоохранение и социальная поддержка, при продолжающемся сокращении рабочих мест в госсекторе и незначительных изменениях в других отраслях. При этом показатели за предыдущие 2 месяца пересмотрены вниз необычно сильно – суммарно на 258 тыс. В июне прирост составил всего 14 тыс. (вместо 147 тыс), а в мае 19 тыс (вместо 144 тыс.). Таким образом, за последние три месяца рост рабочих мест в американской экономике в среднем замедлился до всего лишь 35 тыс в месяц, что стало самым медленным темпом найма с начала пандемии в 2020 году. Три месяца подряд идет сокращение рабочих мест в промышленности.
2) Безработица повысилась до 4,2% с 4,1% в июне, что совпало с консенсус-прогнозом. С мая 2024 г уровень безработицы колеблется в узком диапазоне 4-4,2%.
3) Уровень участия трудоспособного населения в рабочей силе (participation rate) сократился в июле до 62,2% - минимума с ноября 2022 г.
4) Рост средней почасовой оплаты труда в июле в месячном выражении ускорился до 0,3% м/м после 0,2% м/м в июне, а в годовом выражении до максимальных за 4 месяца 3,9% г/г после 3,8% г/г в июне, консенсус-прогноз предполагал 0,3% м/м и 3,8% г/г. ФРС считает совместимым с инфляцией на уровне цели 2% рост зарплат на 3-3,5% г/г.
Наиболее слабо выглядит отчет за июнь (в частном секторе было создано всего 3 тыс рабочих мест, всего в не сельскохозяйственном секторе экономики 14 тыс.). По сравнению с июнем, в июле все-таки активность найма повысилась (73 тыс общий прирост, 83 тыс – в частном секторе). В здравоохранении было создано 55 тыс рабочих мест, в социальной поддержке 18 тыс. В госорганах федерального подчинения число рабочих мест сократилось на 12 тыс., а с января (инаугурация Д. Трампа) – на 84 тыс. Промышленность потеряла в июле 11 тыс. рабочих мест, и сокращение продолжается уже 3 месяца подряд, что может быть связано с влиянием повышения тарифов и связанной с этим неопределенности, а также с выдворением нелегальных иммигрантов.
Опрос домохозяйств показал, что в июле численность рабочей силы сократилась на 38 тыс. – занятых стало на 260 тыс меньше, а безработных на 221 тыс. больше. Если сравнивать с июлем 2024 г., то при сохранении общего уровня безработицы без изменения (4,2%), она существенно выросла в группе тинейджеров (16-19 лет): с 12,6% до 15,2% и афроамериканцев: с 6,3% до 7,2%.
Уровень participation rate за год снизился с 62,7% до 62,2%. Количество людей, не входящих в состав рабочей силы, но желающих работать, за год выросло на 568 тыс. Эти люди не считались безработными, поскольку они не искали активно работу в течение 4 недель, предшествовавших опросу, или были не готовы приступить к работе.
На наш взгляд, если бы на заседании ФРС в среду членам FOMC были бы доступны сегодняшние данные BLS за май-июль, то число голосов за снижение ставки могло бы быть больше (по факту их было 2). На фоне слабого отчета по рынку труда в сочетании с новостями о повышении Д. Трампом глобальных тарифов для почти 70 стран с 7 августа американские фондовые индексы резко упали (в ходе торгов S&P 500 терял 1,8%, Nasdaq 2,4%, затем падение несколько сократилось). Укрепление индекса доллара к мировым валютам сменилось его резким ослаблением (-1,1%), золото дорожает на 1,6%.
Если по итогам позавчерашнего заседания ФРС рынки поверили, что режим паузы в ожидании проявления эффектов от повышения тарифов может продлиться дольше, т.к. рынок труда, по мнению Дж. Пауэлла, находится в состоянии близком к максимальной занятости и позволяет подождать, то сегодня оценки вновь резко развернулись в обратную сторону. Фьючерсы на ставку (CME) теперь оценивают вероятность сохранения ставки федеральных фондов на заседании 16-17 сентября на текущем уровне 4,25-4,5% лишь на уровне 16,6% против 62,5% накануне, а снижения на 25 б.п. трейдеры ждут с вероятностью 83,4% против 37,7% накануне. До конца года теперь рынок настроен на 2-3 снижения ставки против 1-2 снижений по 25 б.п., ожидавшихся в четверг.
Впрочем, до сентябрьского заседания ФРС еще выйдут данные по рынку труда за август и, учитывая масштаб сегодняшних пересмотров данных за предыдущие месяцы, нельзя исключить сюрпризов и в обратную сторону. А 12 августа выйдут данные по инфляции за июль (и еще будет опубликован блок по инфляции до сентябрьского заседания). С учетом уже начавшего проявляться проинфляционного влияния тарифов во вчерашних данных по таргетируемым ФРС индикаторам инфляции PCE и CorePCEза июнь, а также нового раунда повышения глобальных тарифов с 7 августа, выбор ФРС между двумя целями своего мандата (ценовой стабильностью и максимальной занятостью) обещает быть весьма непростым…
Альтернативный отчет об изменении рабочих мест в частном секторе от ADP, опубликованный в среду, был более оптимистичным – по его данным, в июле было создано 104 тыс рабочих мест в частном секторе, что является самым значительным приростом с марта и значительно превысило консенсус-прогноз (+75 тыс). Данные за июнь были пересмотрены также в сторону понижения и показали сокращение на 23 тыс. рабочих мест в июне. Т.е., в июле рынок труда показал признаки восстановления.
Отчет о вакансиях за июнь (JOLTS) показал сокращение числа открытых вакансий на 275 тыс. - до 7,437 млн, ниже рыночных ожиданий в 7,55 млн. Число вакансий сократилось в сфере гостиничного бизнеса и общественного питания (-308 000), здравоохранения и социальной помощи (-244 000), а также финансов и страхования (-142 000). Число вакансий увеличилось в розничной торговле (+190 000), сфере информации (+67 000) и сфере образования на уровне штатов и местных органов власти (+61 000).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба