Вероятно, в конце этой недели или в начале следующей АЛРОСА представит финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года.
Наш прогноз по ключевым показателям
По нашим оценкам, выручка компании сократилась на 27% г/г, до 133 млрд рублей. Мы связываем это со снижением цен на алмазы и укреплением рубля.
В результате этого EBITDA компании упала на 45%, достигнув 35 млрд рублей, а рентабельность по показателю сократилась на 9 п.п., до 26%.
Свободный денежный поток, вероятно, составил -1,4 млрд рублей. При этом показатель рассчитан без денежных поступлений от продажи доли в «Катоке»*. С учетом сделки денежный поток алмазодобытчика мог составить порядка 30 млрд рублей.
* В июне АЛРОСА продала свою долю в 41% в месторождении «Катока» в ангольской провинции Лунда Сул структуре Фонда национального благосостояния Омана Taadeen.
Ввиду притока средств от продажи доли в «Катоке» считаем, что чистый долг снизился на 26% по сравнению с концом прошлого года, до 80 млрд рублей. Однако показатель чистый долг/EBITDA вырос с 1,4х до 1,6х.
Промежуточные дивиденды обычно рекомендуют в конце августа. Допускаем, что в этот раз наблюдательный совет компании может подойти консервативно и не рекомендовать выплату с учетом неопределенности в алмазной отрасли.
Наше мнение по акциям
На среднесрочном горизонте у нас консервативный взгляд на рынок алмазов на фоне тарифных разногласий США и Индии. Штаты — ведущий потребитель бриллиантовых украшений с долей 50% в мировом спросе, а Сурат (Индия) — хаб по огранке алмазов с долей свыше 90%.
На фоне этого, а также крепкого рубля мы сдержанно смотрим на акции компании АЛРОСА с целевой ценой 48 рублей. По мультипликатору EV/EBITDA на 2025 год ее бумаги торгуются на 10% выше исторических значений — 6,6х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба