Отмена санкций «убьет» рубль

Ослабление санкций может вернуть на биржу доллар, а в страну — валютный рынок, каким мы его знали

Любые мирные договоренности по Украине предполагают смягчение или отмену санкций. Что такое отмена санкций для рубля? Это, по сути, воззвращение к тому, что было раньше: наличию нормально функционирующего валютного рынка с финансовыми потоками на запад и в Россию. И хотя в торговле с Западом до СВО у РФ был профицит, существовал некий постоянный отток капитала на рынки стран G7, который формировал устойчивый негативный долгосрочный тренд курса отечественной валюты.

Этот тренд, если посмотреть на график последних 30 лет, подпитывался, во-первых, чистым оттоком капитала, и, во-вторых, разницей в инфляции (теория ППС): в России хронически инфляция более высокая, чем у западных торговых партнеров, поэтому для равноценного обмена одним и тем же товаром/услугой курс постоянно корректируется на эту разницу.

Тот рост рубля, который внезапно случился с декабря 2024 года, участниками рынка мотивируется по-разному, в частности, высокими ставками, накоплением средств на депозитах, падением внутреннего спроса, сокращающим спрос на импорт. Но если мы вспомним, что тогда произошло, то можно вывести некоторое наблюдение. В апреле на фоне эскалации враждебной риторики рынок акций и рубль достигали минимальных значений, потом приход к власти Трампа оживил настроения, но если фондовый рынок снова упал, то рубль отвязался и от него, и от падающей нефти.

А недавнее резкое снижение в ответ на ужесточение риторики Трампа говорит о том, что ликвидности настолько мало (ведь большая часть внешнеторгового оборота обслуживается теперь в рублях, а значит, на конверсионный обмен остается не так много денег, и места для манипуляций предостаточно), говорит о том, что текущий рост нацвалюты носит несколько искусственный характер.

Он, безусловно, помогает в вопросе дезинфляции быстрее добиваться целей ЦБ, что по древнеримской поговорке невольно наводит на мысль о том, кому выгодна ревальвация.

В общем, пока наблюдаем, веримся в проры мало. Но польские СМИ пишут, что предложение американцев, которое, как сказал Ушаков, нас заинтересовало, включает отмену санкций.