После нескольких месяцев турбулентности, оптимисты Intel Corp. (NASDAQ: NASDAQ:INTC) наконец-то получили вознаграждение за своё терпение. Но внезапный скачок акций сопровождается тревожным побочным эффектом: их оценка настолько высока, что последний подобный прецедент был зафиксирован более двух десятилетий назад, в эпоху доткомов.
Акции испытывающего трудности производителя микросхем в этом месяце выросли на 28%, добавив около $24 млрд к рыночной стоимости, на фоне сообщений о том, что правительство США ведёт переговоры о возможном приобретении доли в компании, а также о планах японской SoftBank Group Corp. (TYO:9984) инвестировать $2 млрд. Этот скачок привёл к тому, что акции Intel торгуются с коэффициентом 53 к прогнозируемой прибыли за следующие 12 месяцев, что является максимальным показателем с начала 2002 года, согласно данным Bloomberg.
«Акции выглядят здесь невероятно дорогими», – сказал Уэйн Кауфман, главный рыночный аналитик Phoenix Financial Services. «Такой мультипликатор – это ставка на то, что правительство будет так сильно продвигать Intel среди клиентов, что компания станет победителем».
Резкий рост акций Intel в этом месяце последовал за падением, вызванным разочаровывающим отчётом о прибылях и убытках 24 июля и критикой Тана со стороны президента Дональда Трампа, который призвал генерального директора уйти в отставку, сославшись на конфликт интересов. После встречи с Таном 11 августа Трамп изменил свою точку зрения, заявив, что «успех и взлёт Тана – это удивительная история».
С тех пор появились сообщения о том, что администрация Трампа ведёт переговоры о приобретении около 10% акций компании. Министр торговли Говард Лютник вчера в интервью CNBC заявил, что переговоры направлены на конвертацию грантов, уже выделенных Intel в рамках Закона о микросхемах и науке, в неголосующие акции. На постмаркете акции Intel снизились на 1,2%.
Конечно, планы США в отношении Intel окончательно ещё не утверждены и могут измениться. Intel отказалась комментировать заявления Лютника.
По мнению Пола Нолте, рыночного стратега и старшего менеджера по управлению активами в Murphy & Sylvest Wealth Management, потенциальное участие правительства может принести Intel краткосрочную выгоду, но в долгосрочной перспективе может представлять риск.
«Мне кажется, что это лёгкий путь, но из него трудно выбраться», – сказал Нолте. «В конечном итоге, это вызывает гораздо больше вопросов, чем даёт ответов».
Между тем, высокая оценка Intel в значительной степени отражает то, насколько сильно упала её прибыльность в последние годы.
По данным Bloomberg, в течение следующих 4-х кварталов Intel ожидает получить более $1 млрд скорректированной прибыли после убытка в размере около $1,3 млрд в предыдущих 4-х кварталах. С 2018 по 2021 год компания получала в среднем более $20 млрд годовой прибыли.
«Мы не имеем представления о том, какого роста прибыли может достичь Intel, поскольку компания сильно отстаёт в технологическом плане, а сокращение расходов не может обеспечить рост», – заявила Нэнси Тенглер, генеральный директор Laffer Tengler Investments. «Трудно доверять прогнозам, что затрудняет оценку стоимости компании. Я считаю, что она переоценена, но также думаю, что ситуация настолько неопределённая, что компания не будет привлекательной ни по какой цене».
Уолл-стрит в целом разделяет её осторожность. Менее 8% аналитиков, отслеживаемых Bloomberg, рекомендуют покупать акции, в то время как почти 80% дают им нейтральную оценку. Кроме того, по состоянию на закрытие вчерашних торгов цена акций Intel составила $25,31, что значительно превышает среднюю целевую цену в $22, что свидетельствует о самом низком потенциале доходности среди компонентов индекса Nasdaq 100.
Тем не менее, есть оптимизм, что генеральный директор Лип-Бу Тан сможет изменить ситуацию к лучшему. Большая часть его внимания была сосредоточена на сокращении расходов, что улучшило перспективы Intel по возвращению к прибыльности, но вызвало опасения, что производитель микросхем может выйти из гонки за технологическое лидерство. Часть его усилий также была сосредоточена на дорогостоящем расширении производственных мощностей, предпринятом его предшественником, Пэтом Гелсингером.
«Очевидно, что потребуется несколько лет, чтобы всё действительно начало работать как надо», – сказал Геррит Смит, ведущий портфельный менеджер фонда Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity. «Мы верим в него, но считаем, что ему предстоит долгий путь».
Что SoftBank и государственные инвестиции могут означать для бизнеса и акций Intel
Акции Intel подскочили на вчерашней сессии, поскольку инвесторы отреагировали на сигналы о том, что администрация Трампа может бросить спасательный круг проблемному литейному бизнесу компании.
Позавчера вечером Intel объявила, что японская компания SoftBank согласилась инвестировать $2 млрд в производителя микросхем, став пятым по величине акционером Intel, согласно данным FactSet. Кроме того, министр торговли Говард Лютник вчера заявил CNBC, что Intel должна предоставить США долю в акционерном капитале в обмен на грант по закону CHIPS Act, принятом администрацией Байдена.
Эти новости появились после того, как на прошлой неделе The Wall Street Journal сообщил, что федеральное правительство рассматривает возможность приобретения 10% акций Intel в рамках более широких усилий по поддержке отечественного производства микросхем и обеспечению преимущества США в глобальной гонке вооружений в области искусственного интеллекта.
Intel, «к лучшему или к худшему, остается единственной компанией с головным офисом в США, которая может предложить передовые полупроводниковые чипы и технологии», – написали аналитики Bernstein в своём отчёте на прошлой неделе.
Вчера бумаги Intel подскочили почти на 7%, что сделало их лидером роста в индексе S&P 500. С начала года акции выросли на 26% после того, как в прошлом году потеряли около 60% своей стоимости из-за нарастающих проблем некогда легендарного производителя микросхем.
Что означают инвестиции для Intel Foundry?
Патрик Мурхед, основатель и главный аналитик Moor Insights & Strategy, вчера утром заявил, что, по его мнению, объявление SoftBank откроет путь для инвестиций и других сделок федерального правительства.
«Я также думаю, что появятся и другие инвесторы», – заявил Мурхед вчера в интервью Yahoo! Finance. Среди них могут быть производители микросхем, такие как Nvidia (NASDAQ:NVDA), Broadcom (AVGO) и AMD (NASDAQ:AMD), или гипермасштабируемые компании, такие как Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN) и Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (GOOG), которые разрабатывают собственные микросхемы.
Эта инвестиция также может быть признаком амбиций SoftBank в области производства микросхем. Наиболее вероятным обоснованием для инвестиции является то, что «компании SoftBank намерены создать свои собственные процессоры Arm, искусственный интеллект XPU и микросхемы Ampere, связанные с Stargate», – сказал Мурхед в интервью Investopedia. Он добавил, что заключение контракта с Intel на производство этих продуктов может быть частью обязательства Масайоши Сона инвестировать $100 млрд в США.
Клиенты литейного производства – ключ к росту акций?
Аналитики UBS в своём вчерашнем отчёте заявили, что, хотя они сохраняют «нейтральный» рейтинг и целевую цену акций Intel на уровне $25, они могут представить себе сценарий, при котором акции Intel достигнут отметки в $40 за бумагу, «но для этого должно многое произойти». С начала месяца INTC выросли уже почти на 40%.
Чтобы достичь этой цены, Intel, вероятно, потребуется привлечь нескольких крупных клиентов в сфере производства микросхем, среди которых, по их словам, могут быть Nvidia, Broadcom и Apple (NASDAQ:AAPL). «Положительный сценарий может реализоваться, если правительство США подтолкнёт эти компании к более тесному сотрудничеству с Intel в сфере производства микросхем», – считают эксперты.
Аналитики Bernstein согласились с тем, что администрация президента США может сыграть важную роль в привлечении клиентов для литейных заводов. «Можно представить, что правительство США попытается помочь в этом, либо напрямую, применив силу (или, по крайней мере, сильное поощрение), либо косвенно, посредством тарифной политики или других мер регулирования», – написали аналитики.
Но сможет ли Intel изготовить чипы, которые хочет Трамп?
По мнению Бернштейна, инвестиции и усилия Белого дома, направленные на то, чтобы подтолкнуть разработчиков микросхем к использованию заводов Intel, могут оказаться недостаточными для обеспечения самодостаточности американской индустрии производства микросхем для искусственного интеллекта. Intel также необходимо будет вернуть себе технологическое преимущество, которое когда-то сделало её самым дорогим производителем микросхем в мире.
«Без чёткого плана действий» инвестиции США в Intel «с экономической точки зрения будут равносильны простому сжиганию десятков миллиардов долларов», пишут аналитики. «И, к сожалению, правительство США мало что может сделать напрямую, чтобы помочь в этой ситуации».
В начале этого года ходили слухи, что Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM), крупнейший в мире контрактный производитель микросхем, обсуждает создание совместного предприятия с Intel, в рамках которого она будет предоставлять экспертные знания и проводить обучение. TSMC тогда опровергла эту информацию, но «мы задаёмся вопросом, не возобновятся ли эти слухи», – сказал Бернштейн.
Мнение
Наиболее оптимальным выглядит сценарий выкупа точки закрытия гэпа прошлого месяца после отскока цены вверх от $22,60.
Ближайшей среднесрочной целью INTC выступает перехай максимума прошлогоднего июля на уровне $37,16 (+1185 пунктов).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба