Пауэлл держит рынки на крючке: зачем ФРС скрывает правду о занятости

Пока инвесторы ждут речи Пауэлла в Джексон-Хоуле, мало кто понимает: председатель ФРС попал в ловушку собственной статистики. И это меняет всю игру.

Великий обман чисел занятости

258 тысяч рабочих мест, которые якобы создали в мае и июне, оказались статистической фикцией. Реальность: всего 19 и 14 тысяч соответственно.

Представьте: вы полгода принимали решения на основе данных, которые завышали реальность в 10 раз. Именно в такой ситуации сейчас находится ФРС.

Проблема глубже, чем кажется

Дело не в технических ошибках Бюро статистики труда. Трамп не зря сменил его главу — американская экономика переживает структурный сдвиг, который не укладывается в привычные модели.

Два сценария на столе у Пауэлла: либо это временный эффект от миграционной политики и выхода бэби-бумеров на пенсию, либо фундаментальный слом механизмов найма.

В первом случае агрессивное смягчение не нужно. Во втором — критически необходимо.

Что видят профессионалы

Вопреки тому, что транслируют СМИ, рынки уже заложили снижение ставок в сентябре. S&P 500 торгуется вблизи исторических максимумов именно в ожидании "голубиного" поворота ФРС.

Но есть нюанс: инфляционные индикаторы CPI и PPI снова показывают рост. Это означает, что Пауэлл балансирует между "молотом" замедляющейся занятости и "наковальней" возвращающейся инфляции.

Индикатор для умных денег

Следите за реакцией 10-летних трежерис во время выступления Пауэлла. Если доходность резко вырастет — рынок поверит в жесткую позицию ФРС. Если упадет — готовьтесь к ралли в рисковых активах.

Текущий уровень в 4,33% — это точка равновесия между двумя сценариями.

Что дальше

Пауэлл окажется в сложной ситуации: любой намек на агрессивное смягчение спровоцирует новый всплеск инфляционных ожиданий. Любая жесткость может обвалить уже хрупкий рынок труда.

Умные деньги уже готовятся к волатильности. История Джексон-Хоула 2022 года, когда рынки упали на 3-4% после выступления Пауэлла, может повториться.