Завтра Московская биржа опубликует финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2025 года.
Снижение чистой прибыли на фоне падения клиентских остатков
Во втором квартале 2025 года мы прогнозируем чистую прибыль крупнейшей торговой площадки России на уровне 14 млрд рублей, что предполагает рост на 8% в сравнении с первым кварталом 2025-го и падение на 29% в сравнении со вторым кварталом 2024-го.
Снижение чистой прибыли год к году обусловлено падением чистого процентного дохода Мосбиржи на 32% за аналогичный период из-за снижения остатков на счетах клиентов. По нашим оценкам, данная статья выручки составит 14,5 млрд рублей во втором квартале 2025 года.
Доходы растут, как и издержки
Рост комиссионного дохода, согласно нашему прогнозу, составит 13% во втором квартале 2025 года — до 17,6 млрд рублей.
Ожидаем опережающего роста доходов от сегментов акций и облигаций, а также прочих доходов за счет уверенного роста выручки от финансового маркетплейса. По нашим оценкам, доходы данного сегмента могут превысить 1,5 млрд рублей, показав во втором квартале 2025 года рост в 2,4 раза против второго квартала 2024-го.
Рост операционных издержек может составить 8% год к году во втором квартале 2025-го. Рост квартал к кварталу может оказаться незначительным из-за умеренного увеличения административных расходов и сокращения расходов на персонал на фоне более низких ожидаемых издержек по программе долгосрочной мотивации менеджмента.
Рост операционных затрат год к году по итогам первого полугодия 2025 года будет близок к нижней границе таргета менеджмента Мосбиржи на 2025 год — 20%.
Наша оценка прибыли за второй квартал 2025 года ниже консенсуса на 4% из-за более консервативного прогноза операционных издержек. Прогнозы менеджмента относительно роста операционных затрат в этом году остаются высокими: 20—30% год к году. Рост выручки биржи останется отрицательным (-14% г/г в соответствии с нашим прогнозом) в первом полугодии из-за существенного падения процентных доходов, которое составит до 40%, по нашим оценкам. В это же время рост комиссионного дохода, по нашим оценкам, останется в пределах 20% в первом полугодии 2025 года.
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Мосбиржи с целевой ценой 193 рубля за бумагу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба