Транснефть отчитается за II квартал — чего ждать

Транснефть до пятницы, 29 августа, должна опубликовать финансовую отчетность за II квартал 2025 г. по МСФО.

Чего ждать от отчета?

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Выручка Транснефти за II квартал, по нашей оценке, составила в 348 млрд. руб. Цифра совпадает со II кварталом 2024 г. и на 4% ниже I квартала 2025 г.

• Рост EBITDA оцениваем консервативно — в 3% за год, до 143 млрд руб., но в квартальной динамике ожидается снижение на 10%.

• Рентабельность по EBITDA, вероятно, незначительно выросла за год, на 1 п.п., до 41%, однако сократилась на 3 п.п. за квартал.

• Чистая прибыль акционерам, по нашим расчетам, составила 72 млрд руб., с аналогичной динамикой за год и за квартал, что и EBITDA.

• Свободный денежный поток, после отрицательного значения в I квартале из-за роста оборотного капитала, должен вернуться в позитивную зону. Его размер оцениваем в 45 млрд руб.

Ожидаем роста операционных затрат за квартал и соответственно снижения EBITDA. Выручка Транснефти и ее динамика не столь показательна для оценки финансового результата, поскольку включает крупную компоненту от экспорта нефти в Китай, которая зависит от динамики рублевой цены на нефть. Главными факторами, определяющими результат Транснефти за 2025 г., служат индексация тарифов на транспортировку нефти на 9,9%, достаточно высокие процентные доходы, влияние инфляции на затраты и рост индивидуальной стандартной ставки налога на прибыль до 40%.

«Позитивный» взгляд, полугодие может увеличить дивиденды за 2025 г. на 95 руб. По нашим оценкам, вклад I квартала в годовые дивиденды составляет в 52 руб. на акцию, а вклад I полугодия — 95 руб. Подтверждаем наш прогноз дивидендов за год в 157 руб. на акцию с доходностью 12%.

У нас «Позитивный» взгляд на привилегированные акции Транснефти. По мультипликатору P/E на 2025 г. они торгуются на уровне 3,8х по сравнению с историческим 5,3х.