Курс доллара США в осенний сезон

Главное
• Завершается летний валютный сезон — инвалюты прибавили более 2% и смогли оттолкнуться от двухлетнего дна. В грядущем осеннем сезоне темпы восстановления курсов доллара, евро и юаня могут возрасти: историческая частотность как бы против, но факторы — явно за.

• На товарном рынке: нефть Brent после падения на $67 быстро отскочила на $68, но вновь у $67,5 — скорее всего, движение барреля на круглые $70 будет уже в новом контракте и лишь осенью; газ NG после прохождения экспирации на 10-месячных минимумах пытается отскочить — волатильный фьючерс в начале сентября может быть по $3, а пока у $2,9; золото поднималось к $3400 — вероятен выход из боковика вверх с ускорением на максимумы $3500.

В деталях
Рубль в среду отработал нейтрально — околонулевое изменение курсов инвалют и символическое укрепление нацвалюты. Относительная устойчивость рубля связана с прохождением августовского налогового периода — сегодня пик платежей, но, очевидно, основные экспортеры уже исполнили свои обязательства. Внебиржевой доллар от ЦБ на 28 августа — снижение на 0,1%, к 80,44. Евро в незаметном минусе, у 93,34. А биржевой юань там же, где и во вторник — пара CNY/RUB по 11,23.

Летняя динамика курсов — инвалюты неоднократно обновляли двухлетние минимумы, но все же смогли сформировать дно. Оценки подтвердились, а ориентиры восстановления курсов просто сместились по времени. За лето рубль подешевел свыше 2%. Кто хотел закупиться по круглым — 80 за доллар и 11 за юань — такой шанс давали.

Осенний сезон может приподнять котировки доллара, евро и юаня еще выше. Уже в сентябре пара USD/RUB способна переписать июльские максимумы над 82, а к концу осени быть в области 85–90, среднесрочные ориентиры по евро — 95–100, по юаню — 11,5–12.

Многолетняя сезонная статистика не поддерживает такие приподнятые оценки, но стоит учитывать текущие факторы курса рубля. Цикл снижения ставки развивается, на фоне замедления годовой инфляции 12 сентября ожидаем новый секвестр стоимости фондирования ЦБ — на минус 200 б.п., до 16%, а это должно поддержать спрос на валюту под импорт. Нормативы репатриации выручки экспортеров уже обнулены, и вскоре это приведет к снижению общего предложения валюты на рынке. Баланс факторов за разворот инвалют вверх.

Инструменты. Для отработки прогноза осеннего ослабления рубля и укрепления инвалют, помимо направленной позиции в срочных контрактах и спот, могут быть интересны валютные и рублевые инструменты долгового рынка.