Холдинг ВУШ опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2025 г

Как мы и опасались, отчет невпечатляющий.

Ключевые результаты:
• Выручка: 5,36 млрд руб., -14,7% г/г;
• EBITDA кикшеринга: 1 млрд руб., -63,6% г/г;
• Рентабельность EBITDA кикшеринга: 18,8% против 43,9% год назад;
• Чистый убыток: 1,89 млрд руб. против прибыли в 259 млн руб. год назад;
• Чистый долг/EBITDA: 1,99х против 2х на 30 июня 2024 г.;

Наше мнение:
После публикации операционных данных было понятно, что и финансовые результаты у компании окажутся слабыми. ВУШ в основном испытывал давление внешних факторов - погодных и технических (сбои мобильного интернета), на которые он повлиять не мог. Но также негатива добавил более слабый, чем ожидалось, потребительский спрос. В итоге у компании упала выручка, а за счет роста себестоимости и расходов ВУШ получил убыток на операционном уровне. Сильнейшее давление на финансовый результат оказал рост финансовых расходов до 1,36 млрд руб. (+17,2% г/г), из которых 975 млн руб. - это процентные расходы по облигациям (рост в 2,02 раза г/г). ВУШ делает ставку на Латинскую Америку, но мы опасаемся, что этот рынок пока не в состоянии перекрыть спад в России и растущую конкуренцию с другими операторами кикшеринга - Юрент и Яндекс.