Макроданные недели: недельная инфляция вернулась

Что нового?
Недельная инфляция Росстата на 25 августа составила 0,02% н/н после пяти недель дефляции. Годовая инфляция замедлилась до 8,4% г/г, по предварительной оценке. Отдельные продовольственные цены продолжили снижаться на фоне поступления нового урожая. Тем временем цены на бензин стремительно росли. 

ВВП в июле вырос на 0,4% г/г (1,1% во втором квартале), по предварительной оценке Минэкономразвития. Это минимум за девять кварталов.
Рост промышленного производства замедлился до 0,7% г/г в июле (1,9% в июне) — это ниже ожиданий. Добыча оказалась на уровне прошлого года. В обрабатывающей промышленности в лидерах роста остался машиностроительный комплекс, связанный с госзаказом.

Улучшилась динамика в производстве пищевых продуктов. В зоне спада остались металлургия, автомобилестроение, легкая промышленность, деревообработка.

Среди других секторов улучшилась динамика в строительстве (3,3% г/г после нулевой динамики в июне). А в транспортировке, оптовой торговле и сельском хозяйстве активность оказалась ниже прошлого года (-1,8%, -5,1% и -0,4% г/г соответственно).

Потребительский спрос, напротив, оказался сильнее консенсус-прогноза. Рост розничных продаж в июле ускорился до 2,% г/г (1,2% г/г в июне). Вместе с тем в секторе платных услуг он замедлился до 1,8% г/г после 2,7%, в секторе общественного питания — остался стабилен (7,2% г/г).

Рост спроса поддерживался устойчивым ростом доходов, хотя оставался ниже него. Население продолжило направлять часть средств на сбережения и погашение ранее взятых кредитов.
Рост зарплат по июньским данным ускорился до 15% г/г в номинальном выражении и до 5,1% г/г в реальном (14,5% и 4,2% в предыдущем месяце). Уровень безработицы в июле остался на уровне 2,2% третий месяц подряд. Вместе с тем рыночный hh.индекс в июле повысился до максимума с весны 2022 года, отражая улучшение баланса спроса и предложения. Ранее мониторинг предприятий также показал некоторое смягчение дефицита кадров.

Рост инвестиций во втором квартале замедлился до 1,5% г/г после 8,7% в прошлом квартале (в реальном выражении). Основным драйвером остались вложения собственных средств компаний. Тем временем рост банковского кредита корпоративному сектору замедлился до около 10% г/г, а с начала года составил умеренные 3%. 

Мы сохраняем прогноз по росту ВВП на 2025 год на уровне 0,6% г/г. В то же время министр финансов Антон Силуанов на этой неделе заявил, что рост экономики в текущем году ожидается на уровне не менее 1,5% (против предыдущего прогноза Минэкономразвития в 2,5% г/г).

При этом глава Минфина подчеркнул, что сбалансированный бюджет этого года дает больше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики. Консервативная риторика ведомства накануне сентябрьского обновления бюджета обнадеживает. Это позволяет ожидать снижения ключевой ставки ЦБ 12 сентября еще на 200 б.п., до 16%.