Юань по отношению к доллару укрепился до максимума года. Что будет дальше с китайской валютой?

Юань, наконец, присоединился к глобальному тренду укрепления основных валют относительно доллара США и в последние дни начал заметно прибавлять.
Сегодня на глобальном рынке курс USD/CNH достиг 7,12 – максимума с ноября 2024 года.

Что происходит?
Если рассмотреть динамику рыночного курса USD/CNH и официального фиксинга Народного Банка Китая, то можно заметить, что в середине апреля произошло интересное событие – рыночный курс юаня упал до 7,42 – исторического минимума, но официальный курс не только не ослаб, но наоборот, начал плавно укрепляться.

В ответ на объявление Трампом торговых пошлин доллар девальвировался по отношению к евро и другим валютам. Получилось, что юань, оставаясь привязанным к доллару, также ослаб к евро и азиатским валютам.

Участники рынка в апреле ошибочно отреагировали на решения Трампа, подумав, что Китай в ответ девальвирует юань. Но китайские власти не поддались на соблазн таким путем компенсировать убытки своим экспортерам, отдав приоритет стабильности валюты и сохранению отношений с торговыми партнерами (многие из которых разделяют озабоченность штатов дефицитом в торговле с Китаем и оказались бы недовольны дополнительным ослаблением). Чтобы восстановить статус-кво, они начали плавно увеличивать официальный курс юаня, продолжая это делать по настоящий момент.

Мы, кстати, еще в марте говорили  о том, что

Как сильно может укрепиться юань?
На фоне ухудшения отношений с США Евросоюз становится с большим отрывом крупнейшим внешнеторговым партнером Китая, поэтому большую важность приобретает курс юаня к евро, а не к доллару.

❗️Вероятной целью управляемой ревальвации юаня выглядит средний курс за последние два года, а именно EUR/CNH = 7,90.
С точки зрения доллара при EUR/USD = 1,1675, это означает курс USD/CNH = 6,77.
С точки зрения рубля при USD/RUB = 80, это означает курс CNY/RUB = 11,82.

Как будет реагировать рубль на укрепление юаня к доллару?
Долгосрочная реакция рубля будет зависеть от того, что произойдет с ценами на нефть. По идее, ослабление доллара, означает, что долларовые котировки должны пойти вверх. Китай является крупнейшим импортером нефти и многих других сырьевых товаров. Но по факту, кроме драгоценных металлов, остальные commodities в этом году показывают слабую динамику.

Мы сохраняем февральский прогноз ослабления рубля к 92-100 за доллар к концу 2025 года.

С учетом прогноза укрепления глобального курса юаня, курс рубля к юаню должен снизиться еще сильнее, что делает юаневые облигации российских эмитентов наиболее привлекательным классом активов.

В наших облигационных фондах доля юаневых активов сейчас вблизи максимального уровня >=50%.