Динамика финансовых рынков в последнюю неделю августа подтвердила историческую закономерность

Динамика финансовых рынков в последнюю неделю августа подтвердила историческую закономерность: основные инструменты были во флэте, реакция на ФА-события была слабой.
Раз динамика на рынках развивается согласно статистическим закономерностям, то следует ожидать начало сильного тренда при возвращении ликвидности с 2 сентября, который обычно продолжается до двадцатых чисел сентября.
В более редких случаях ликвидность после летних отпусков возвращалась на рынки после публикации нонфарма, в этот раз нонфарм будет опубликован 5 сентября.
Влияние Трампа на сезонность, безусловно, сильная, но в ситуации сохранения статистических закономерностей и акцентом на действиях ФРС со снижением ставки в сентябре логично предполагать развитие динамики рынков согласно историческим закономерностям с трендовым движением по крайней мере с публикации нонфарма 5 сентября до заседания ФРС 17 сентября.

Главным событием уходящей недели стало назначение премьером Франции Байру голосования о вотуме доверия правительству 8 сентября.
Байру внес бюджет с сокращением расходов на 2026 год на 44 млрд евро, включая заморозку расходов на социальное и пенсионное обеспечение, налоговые категории и даже отмену двух государственных праздников.
Заранее было известно, что данное предложение парламент Франции не поддержит, а значит правительство Франции уйдет в отставку.
Данная авантюра не могла быть спланирована без ведома Макрона, а вернее: Макрон её и придумал, желая повторить финт ушами прошлого года, чтобы сохранить свой пост до плановых выборов в 2027 году.
Согласно законам Франции, президент имеет право распустить парламент и назначить очередные выборы не чаще раза в год.
Макрон провел внеочередные выборы в парламент в июле 2024 года и получил иммунитет до июля 2025 года, ибо заставить президента Франции уйти в отставку сложно, но организовать протесты, отправить в отставку правительство и подставить под удар долговой рынок Франции можно с давлением на президента, повесив на него всех собак.
Макрон опередил намерение оппозиции с требованием досрочных выборов, подставив Байру как пешку, заранее переложив вину на оппозицию по возможному долговому кризису при отсутствии поддержки голосования по бюджету.
Сыграно прекрасно, но авантюра редкая, ибо долговой рынок Франции ушел в пике от рукотворного кризиса Макрона, оппозиция призывает Макрона уйти в отставку (но не может заставить).
Без выборов Макрон не получит иммунитет на год, а, по его словам, в случае отставки Байру планируется простая «горячая» замена премьера, в этом случае вероятны очередные вотумы недоверия череде новых премьеров, в результате долговой рынок Франции будет трясти и реально может потребоваться помощь МВФ.
Если бы Макрон организовал досрочные выборы в парламент Франции и смог бы создать хотя бы правительство меньшинства – тогда бы новые выборы были невозможны на протяжении года и оппозиции было бы неинтересно тратить силы на постоянные вотумы недоверия новым премьерам, но по опросам победит партия Марин Ле Пен, а значит эта опция закрыта.
Макрону не дают жить лавры Наполеона, как и многим в сегодняшнем мире, но в текущей ситуации пострадает только экономика Франции, выигрыш в периоде спокойствия после текущего хаоса маловероятен.

Вторым событием недели стал гнев Трампа в отношении упорства ЕС в нежелании отменить свой цифровой закон по регулированию крупных компаний БигТеха.
Трамп угрожал ЕС пошлинами, санкциями, запретом на въезд в США чиновникам и главам стран ЕС, т.е. всем, что смог придумать.
ЕС понимает, что отмена этого закона поставит ЕС навсегда в зависимость от технологических компаний США, но у ЕС не хватает силы воли скинуться финансами на разработку и поддержку своих компаний, как это сделал Китай.
Дело даже не в деньгах, а в устройстве ЕС, споры о том в каких странах будут строиться дата-центры, как будет распределяться прибыль убивают любые идеи на корню.
Отношение Трампа к ЕС как к 52 штату США (51 уже занят Канадой) говорит о потере суверенитета ЕС в результате торгового соглашения с США и соглашения по НАТО.

Третье событие произошло уже после закрытия рынков.
Апелляционный суд постановил, что Трамп превысил свои полномочия, вводя глобальные пошлины, но не вынес окончательного решения, вернув дело в суд первой инстанции, который ранее признал превышение полномочий Трампом.
И хотя пошлины останутся в силе до финального решения суда и неизвестно будут ли отменены пошлины ко всем странам или только к тем, кто подписались под иском, это огромный удар по стратегии Трампа.
Второй удар, скорее всего, будет по признанию независимости ФРС.
Си Цзиньпин и компания и так ноги об Трампа вытирали.
Свирепый Трамп с падением рейтинга до исторических минимумов перед промежуточными выборами в Конгресс — зрелище не для слабонервных.
Логично ожидать, что Трамп начнет повышать секторальные пошлины в невиданных масштабах, без плана, без опроса бизнеса, что действительно спровоцирует рецессию в США, ибо отсутствие определенности — главная проблема для бизнеса.
Ну и ЕС лоханулся, подписав соглашение с Трампом, Япония оказалась умнее с затягиванием переговоров.
Пока неизвестно, может ли быть отменено торговое соглашение ЕС с США, от этого зависит и судьба евро.

Остальные традиционные события недели были преходящими, экономические отчеты не мешают намерению ФРС снизить ставку 17 сентября на 0,25%, но ключевые данные – нонфарм и отчеты по инфляции США за август – все ещё впереди.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
По ВА ничего нового не произошло, ибо бродит в диапазоне.
На старших ТФ логичен перелоу как по индексу доллара, так и перехай по евродоллару перед разворотом.
ФА не было для такого роста евро/падения доллара, станет ли поддержкой отмена пошлин Трампа апелляционным судом – проверим в начале следующей недели.

— S&P500.
Очень похоже на оформление финальной волны в виде клина, причем перехай уже был и до синего сопротивления добивать необязательно.
Но верх канала станет целью при пробое синего сопротивления.

Вводная к открытию недели

Неделя открывается отыгрышем решения федерального апелляционного суда о том, что Трамп превысил свои президентские полномочия по повышению большинства торговых пошлин, в частности в отношении введения взаимных пошлин и пошлин за фентанил.
Суд приравнял пошлины Трампа к налогам, а изменение налогов является исключительной прерогативой Конгресса США, к тому же в законе о чрезвычайном положении нет ни слова о наделении президента США возможностью устанавливать широкие пошлины на неопределенный срок.
Тем не менее, федеральный апелляционный суд оставил в силе пошлины до 14 октября для подачи апелляций, также дело было возвращено в суд первой инстанции для определения того, насколько широким должна быть отмена пошлин Трампа.
Администрация Трампа подала апелляцию в Верховный суд, и многие инсайды говорят о том, что данные решение апелляционного суда не было для администрации Трампа неожиданностью.
Конечно, Трамп понимал, что нарушает закон.
Ещё перед выборами вице-президент Вэнс убеждал СМИ о том, что у Трампа готов законопроект о взаимных пошлинах, который он внесет в Конгресс, Конгресс его одобрит, установит пошлины… но, видимо, на вершине власти Трамп почувствовал себя в праве все решать сам, без Конгресса, без бюро статистики и без ФРС.

Как сие будет отыгрывать рынок?
Ситуация по уму изменилась незначительно на самом деле, хотя первая реакция на рост экспортно-ориентированных и сырьевых валют логична.
Это второе решение суда о незаконности пошлин Трампа, но, невзирая на первое решение, многие страны заключили торговые соглашения с Трампом, а многие продолжают вести переговоры в надежде получить более выгодное соглашение после отмены пошлин, если эта отмена будет.
Если Верховный суд примет решение против Трампа и большинство пошлин отменят, то у Трампа все равно останется право на введение секторальных пошлин по стали, алюминию, меди (и изделиям из данных металлов), на фармацевтику, чипы, лес, авто и прочее.
Больше писанины, больше законов, но смысл остается прежним.
Для того, чтобы кардинально изменить ситуацию, необходимо запретить Трампу вообще повышать пошлины, но это невозможно.
А при секторальных пошлинах любая попытка ЕС отменить торговое соглашение с США закончится рядом указов, облагающих ключевой экспорт ЕС дикими пошлинами.
Но те страны, которые не успели подписать с Трампом торговые соглашения, как Япония, Канада и Мексика, могут воспользоваться ситуацией и выторговать для себя более выгодные условия до решения Верховного суда, сыграв на необходимости поддержания имиджа Трампа в стиле «страны заключают со мною соглашения, невзирая на отмену пошлин судом».

Наиболее вероятным сценарием является краткосрочный отыгрыш решения апелляционного суда с переключением внимания участников рынка на решение ФРС 17 сентября.
Снижение ставки на 0,25% в сентябре уже фактически подтверждено членами ФРС, остается возможность снижения ставки сразу на 0,50%, вариации прогнозов членов ФРС по будущей траектории ставок и риторики Пауэлла в ходе пресс-конференции 17 сентября.
Ключевыми отчетами станут нонфарм США 5 сентября, пересчет занятости за год 9 сентября и отчеты по инфляции PPI и CPI 10 и 11 сентября соответственно.
Провальный нонфарм и/или значительный пересмотр на понижение количества новых рабочих мест за год с марта 2024 до марта 2025 года увеличит шансы снижения ставки ФРС на 0,50% в сентябре, но отчеты по инфляции за август не должны противоречить такому решению.

Отчет по рынку труда в пятницу будет главным событием этой недели, но рынки будут последовательно отслеживать ISM промышленности, JOLTs, ADP, ISM услуг в попытке понять как качество нонфарма США, так и динамику инфляции в отчетах на следующей неделе.
Поскольку с 8 сентября начнется период тишины перед заседанием ФРС 17 сентября, то выступления членов ФРС после публикации нонфарма будут рынками восприняты в качестве инсайда в отношении предстоящего решения ФРС.

Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Выходной в США, Канаде.
Саммит ШОС.
PMI промышленности Китая по версии Caixin.
PMI промышленности Еврозоны в финальном чтении за август.
PMI промышленности Британии в финальном чтении за август.
— Вторник:
Инфляция цен потребителей Еврозоны за август, первое чтение.
ISM промышленности США.
— Среда:
PMI услуг Китая по версии Caixin.
PMI услуг Еврозоны в финальном чтении за август.
PMI услуг Британии в финальном чтении за август.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
— Четверг:
Согласно информации FT, ожидается встреча Трампа и лидеров ЕС и Зеленского в Париже.
Инфляция цен потребителей Швейцарии.
Отчет ADP США.
Недельные заявки по безработице в США.
Производительность и себестоимость труда в США во 2 квартале.
ISM услуг США.
— Пятница:
Розничные продажи Британии.
Фабричные заказы Германии.
ВВП Еврозоны за 2 квартал, финал.
Отчет по рынку труда США.
Отчет по рынку труда Канады.