Курс доллара США на старте сентября

Главное
• В первый день осени рубль все так же стабилен — курс доллара подрос на символические 0,1%, евро прибавил треть процента, а юань потерял 0,2%. Устойчивость нацвалюты под вопросом на фоне перспективных факторов укрепления инвалют.

• На товарном рынке: нефть Brent уже у $68,5 с прежним техническим ориентиром на сентябрь — $70; в золоте феерия — новый топ унции выше $3500; газ NG вернулся под уровень $3, но спекулятивные позиции уже зафиксированы на максимумах.

В деталях
Рубль на старте осеннего сезона закрылся нейтрально — против доллара и евро немного потерял, а относительно юаня чуть окреп. Внебиржевой курс доллара США от ЦБ на 2 сентября — 80,42 (+0,1%), евро прибавил немногим более трети процента, до 94,38. Биржевой юань пытался расти, но день закрыл в минус 0,2%, пара CNY/RUB откатила под 11,23. Относительная устойчивость курса нацвалюты вызвана сохраняющимся балансом спроса и предложения валюты на рынке, но вскоре многое может измениться. Есть факторы, предполагающие восстановление курсов доллара, евро и юаня, и на финише сезона инвалюты видятся значительно выше текущих.

Факторы укрепления инвалют. Высокие ставки фондирования вынуждают экспортеров продавать больше валюты, чем было по нормативам — причина расширенного предложения валюты на рынке. Но обязательства по возврату и продаже выручки с компаний уже сняты. Импортерам тоже дорого кредитоваться, было и затоваривание импортом в начале года — спрос на валюту в последние месяцы был подавлен. По мере снижения ключевой ставки ЦБ компаниям, ведущим внешнеэкономическую деятельность, станет полегче — спрос на валюту под импорт уже активизируется, а экспортеры вскоре могут сократить лимиты продажи. На заседании ЦБ 12 сентября ждем секвестр ставки на 200 б.п., до 16%.

Ориентиры на месяц и до конца осени. Технически курсы инвалют летом нащупали ценовое дно. Боковик на многолетних минимумах, вероятно, уже завершен, а драйверы направленного движения вскоре подоспеют. Еще до конца сентября внебиржевой курс доллара от ЦБ может подскочить на июльские максимумы, над 82. В рамках сезона ожидается движение пары USD/RUB в область 85–90. Ориентиры для евро — 95 на сентябрь и вглубь диапазона 95–100 в следующие три месяца. По юаню — 11,5 и среднесрочно ближе к верхней границе 11,5–12. Чтобы отыграть прогноз разворота курсов и ускорения инвалют вверх, помимо направленной валютной позиции на срочном рынке, могут подойти валютные и рублевые долговые инструменты.