Вторую неделю подряд рынок отыгрывает безрезультатные переговоры. Вместе с макроэкономическими данными это ведет к постепенному охлаждению ранее перегретого рынка корпоративного долга.
Причем самая эмоциональная реакция — в короткой группе. Из-за этого спреды в доходностях коротких и среднесрочных корпоративных облигаций расширились нехарактерно для последних месяцев.
На наш взгляд, это временная ситуация. По мере приближения заседания ЦБ по ключевой ставке (состоится 12 сентября) геополитический нарратив будет вытесняться. В результате спреды в доходностях облигаций разных временных групп будут приходить в нормальное состояние.
Сами же выросшие доходности скорее дают инвесторам возможность нарастить позиции в отдельных привлекательных выпусках. Об одном из таких рассказали в свежем обзоре кредитного качества.
Мы ждем, что на сентябрьском заседании ЦБ снизит ключевую ставку на 200 б.п. Для этого тренд поступающих макроэкономических данных должен остаться неизменным, а обсуждаемое в сентябре обновление бюджетных планов не должно преподнести негативных сюрпризов.
Доходности госдолга тоже реагируют на отсутствие результатов переговоров. Так, по выпуску 26249 с погашением в 2032 году средневзвешенная доходность на размещении превысила 14% годовых, хотя с середины июля она стабильно находилась ниже данного уровня.
Такой рост доходностей не спровоцировал за собой рост спроса. Он оказался довольно сдержанным и чуть сократился до 111 млрд рублей. Это соответствует средним уровням предыдущих трех недель.
Более подробно о сегменте ОФЗ мы рассказали в обзоре.
Что интересного у конкретных эмитентов
Московская биржа
Эмитент объявил о переносе запуска торгов CDS* на первый квартал 2026 года. Запуск этого деривативы потенциально позволит хеджировать кредитные риски отдельных эмитентов. Изначально CDS планируется запустить на небольшое число эмитентов с высоким кредитным рейтингом, а далее ожидается постепенное расширение этого списка.
* CDS (кредитный дефолтный своп) — это производный финансовый инструмент, который позволяет покупателю получить компенсацию от продавца, если произойдет определенное кредитное событие.
Делимобиль
Компания опубликовала довольно слабые результаты по итогам первой половины текущего года. В результате кредитные метрики оказались под давлением. На этом фоне мы присвоили облигациям эмитента рейтинг «держать». Более подробно разбираем результаты в обзоре.
Первичные размещения
Балтийский лизинг
Компания, которая входит в топ-10 лизинговых организаций России по размеру портфеля в рэнкинге Эксперт РА, начала сбор заявок по рублевому выпуску.
Планируемый объем размещения: не менее 3 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: фиксированная и не выше 18% годовых;
Срок обращения: 3 года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: по 33% в даты выплаты 12-го и 24-го купонов, 34% — в дату выплаты 36-го купона.
Сбор заявок будет проходить до 9 сентября, 15:00 мск.
КАМАЗ
Один из лидеров России на рынке производства тяжелых грузовых автомобилей объявил о старте сбора заявок на участие в размещении рублевого выпуска.
Планируемый объем размещения: 5 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: фиксированная и не выше 14,5% годовых;
Срок обращения: 2 года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 3 сентября, 15:00 мск.
ГМК «Норильский никель»
Один из крупнейших в мире производителей никеля и металлов платиновой группы размещает уже валютный выпуск.
Планируемый объем размещения: не менее $300 млн;
Номинал: $100;
Ставка купона: фиксированная и не выше 7% годовых;
Срок обращения: 4 года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 11 сентября, 15:00 мск.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров (табл.)
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба