Курс доллара всерьез еще и не начинал расти

Главное
• Рубль аккуратно спускается с вершины, курсы инвалют отходят вверх от круглых поддержек — доллар у 80,6, юань уже по 11,27. В перспективе сентября курсы видятся еще немного выше, а до конца осени — существенно дороже текущих.

• На товарном рынке: нефть Brent отметилась над $69, и технический ориентир барреля к круглым $70 сохраняется; в золоте нон-стоп ралли и новый максимум — унция была выше $3544; а газ NG застрял на границе $3, там пока спекулятивный кеш.

В деталях
Рубль 2 сентября еще немного укрепился против внебиржевого доллара — курс USD/RUB от ЦБ на 3 сентября у 80,6 (+0,2%). Внебиржевой евро упал на 0,6%, к 93,83, но это лишь на фоне скачка индекса доллара DXY выше 98,4 п. и отката пары EUR/USD ниже 1,163. Биржевой юань прибавил почти 0,4%, пара CNY/RUB закрылась по 11,27.

Курс нацвалюты монотонно отходит от своих двухлетних максимумов, а инвалюты дальше отдаляются вверх со дна весны 2023 г. Доллар, как и иные инвалюты, всерьез еще и не начинал расти — динамика курсов может ускориться к концу сентября, а на финише осеннего сезона валютные пары видятся гораздо выше текущих, и для этого есть факторы. А купить на круглых 80 за доллар и 11 за юань ранее была возможность.

Перспективные факторы курсов инвалют. Смягчения курса ДКП ЦБ априори против нацвалюты, и по мере дальнейшего снижения ключевой ставки спрос на валюту под импорт будет нарастать. Уже 12 сентября ожидаем очередной секвестр — на -200 б.п., до 16%, а к концу года прогнозируем снижение стоимости фондирования до 14%. Для экспортеров это тоже позитив — снизится давление кредитного рынка, и продавать валюту в таких объемах уже не придется. Тем более, что нормативы репатриации выручки были обнулены еще в августе. Тем самым вскоре может уменьшиться общее предложение валюты на рынке. По совокупности экспортно-импортных факторов курса рубля ожидается дальнейшее восстановление инвалют.

Ориентиры и инструменты. До конца сентября курс доллара США может двинуть на июльские максимумы, над 82. К концу осеннего сезона пара USD/RUB способна вернуться в створ 85–90. Среднесрочно евро видится выше к верхней границе диапазона 95–100, а именно на сентябрь — закрепление на 95. Биржевой юань к исходу месяца способен прижаться к 11,5, а до зимы — ближе к 12. Для отработки идеи разворота курсов инвалют подойдут валютные и рублевые инструменты.