В августе 2025 года инфляционная траектория в России вновь перешла в восходящую фазу. После краткосрочного периода наблюдаемой дефляции, связанного с сезонными колебаниями цен на продовольственные товары, потребительские цены возобновили тенденцию к росту. Это совпало с усилением характерной для начала учебного года потребительской активности.
Согласно статистике Росстата, за неделю с 19 по 25 августа инфляция составила 0,02%, что стало первым сигналом восстановления ценового давления после трех недель дефляции. Дополнительной причиной для беспокойства стали сведения о росте инфляционных ожиданий населения. По данным августовского обзора Банка России, медианное значение ожидаемой инфляции на горизонте 12 месяцев увеличилось до 13,5%.
Такая динамика свидетельствует о слабой якоризации инфляционных ожиданий и повышенной чувствительности ценовых решений экономических агентов к текущим макроэкономическим условиям и геополитической неопределенности.
Учитывая изменение инфляционного фона и реакцию инфляционных ожиданий, можно предположить, что Банк России в краткосрочной перспективе сохранит ключевую ставку на уровне 18%, воздерживаясь от скорого смягчения.
Преждевременное снижение процентной ставки в условиях инфляционной инерции и неустойчивого спроса может повлиять на инфляционные риски и снизить ожидаемую эффективность от политики таргетирования.
Однако наряду с базовым сценарием сохранения текущих параметров ДКП возможна альтернативная траектория, связанная с трансформацией глобальной экономической архитектуры. Так, прошедший в Китае саммит ШОС формирует фундаментальные условия для постепенной трансформации мировой финансовой системы, что в перспективе может ослабить валютное давление и предоставить российским монетарным властям больше пространства для маневра.
В случае реализации договоренностей в рамках ШОС возможны такие антиинфляционные эффекты, как снижение импортной инфляции при укреплении рубля и повышении спроса на национальную валюту в трансграничных расчетах, сокращение логистических издержек, а также сдерживание инфляционных ожиданий. При таком сценарии возможно снижение ключевой ставки до 15-16% и сдерживание инфляции в пределах 7-8% до конца года.
Комплекс мер по снижению инфляционного давления уже реализуется по следующим направлениям: курсовая стабилизация, поддержка политики сбережений, углубление торговых связей с партнерами ШАС и БРИКС и т.д.
Таким образом, августовский разворот инфляции в сочетании с сохраняющимися инфляционными ожиданиями и ценовой инерцией ограничивает пространство для смягчения ДКП. Вместе с тем, контуры глобальных трансформаций, обозначенные в рамках ШОС, формируют среднесрочные условия для усиления финансового суверенитета России, укрепления платежного баланса и повышения устойчивости к внешнему давлению.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба