Сложный путь "Астры"

Говоря о грядущем заседании Банка России эксперты рассказали, что ждут снижения ключевой ставки минимум на 1-1,5%, максимум - на 2%. Как пояснил Дмитрий Александров, меньше - нельзя: «До решения регулятора нас ждут еще три публикации статистики по инфляции, они будут определять динамику изменений. Но вообще мы ждем именно 2%». Схожее мнение высказывает и Дмитрий Трошин, говоря о том, что прогноз «Совкомбанка» - снижение ключевой ставки на 2%.

На уходящей неделе было несколько отчетностей, вимание привлекла «Астра». Долгосрочный взгляд на компанию нейтральный, потому что текущие результаты плохие, но долгосрочно котировка находится около справедливой цены.

«Пока нет ни идей на покупки, ни идей на шорт. Вот, если говорить конкретно про результаты, там видно, что по полугодию выручка выросла на 34%, но это в большей части связано с тем, что в первом квартале выручка выросла на 70% из-за активации ранее проданных лицензий. И тут странная вещь, во втором квартале мы видим сильный рост дебиторской задолженности, и кажется, будто эта выручка, начисленная, по факту никем не оплачивается. Я компании такой вопрос задавал, компания ответила, что клиенты «Астры» на данный момент испытывают проблемы с ликвидностью, и поэтому они не могут оплачивать в срок, и они просят отсрочки. «Астра», держит это на строгом контроле, аудиторы пока просрочку этой дебиторки не признают, и «Астра» говорит, что в течение года эта дебиторка вернется в виде денежных средств. Как по факту будет – посмотрим. Надеюсь, так и будет. Налицо видны проблемы в секторе, у клиентов реально нет денег из-за жесткой ДКП, какие-то регуляторные требования по переходу на отечественное ПО не работают, и там есть ряд факторов, можем там как бы позже к этому вернуться. И «Астра», как и другие разработчики ПО, слабо отчиталась во втором квартале, потому что во втором квартале у нее выручка выросла уже не на 70%, а на 10%. В третьем квартале мы ожидаем такого же слабого спроса на отечественное ПО, и не думаю, что четвертый квартал сильно сможет исправить ситуацию. Мы ждем, что по 2025 году рост выручки составит 20-25% всего, а у компании текущий гайденс подразумевает удвоение прибыли с 2024 к 2026 году, это подразумевает рост прибыли по 44% в год. Но если у нас выручка в 2025 году растет на 20-25%, а рентабельность при этом снижается, то в 2026 году прибыль должна вырасти на 70%, а выручка на 50-60%. Сейчас кажется, что это нереально, и гайденс компании, скорее всего, будет не выполнен, и она его пересмотрит либо по итогам третьего квартала 2025 года, либо по итогам четвертого квартала 2025 года», - сообщил Дмитрий Трошин.

Дмитрий Александров обращает внимание на одну особенность - некоторые компании закупают какие-то продукты «Астры», но по факту не используют, и делают это для того, чтобы выполнять регуляторные требования, а использовать они не могут, потому что у компаний стоит прикладное ПО, и оно, в основном, все иностранное, а российское прикладное ПО, которое может заместить еще, либо еще дорабатывается, либо только начинает делаться. Конечно надо сначала инфраструктурное ПО придумать, его установить, потом все замещать, а по факту получается, что нужно сначала прикладное ПО сделать совместимым с инфраструктурным ПО, и только тогда начнут покупать инфраструктурное ПО и смогут замещать весь свой информационный стэк. И какие бы не были регуляторные требования, к 2027 году перейти или к 2030 году, компании физически не могут перейти на отечественное ПО», - прокомментировал г-н Александров.