С начала 2025 года золото подорожало почти на 30%. Причем основная часть этого роста пришлась на первые четыре месяца на фоне геополитической и торговой напряженности. Опасаясь негативных последствий в мировой экономике, инвесторы увеличивают вложения в активы-убежища. Покупки со стороны центробанков также оказывают поддержку ценам на драгоценный металл.
В начале августа золото установило исторический рекорд на отметке $3534,1 за унцию. К концу месяца цены на слитки ушли к отметке $3400 за унцию, но остаются на пути к закрытию августа в плюсе. Одним из последних факторов поддержки стоимости драгметалла выступают растущие опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы США.
Ждать ли прорыва к новому максимуму в золоте на фоне разногласий ФРС и Белого дома? Что будет с акциями российских золотодобытчиков? Finam.ru узнал мнения экспертов по этим и другим вопросам.
В центре внимания – ФРС и Трамп
Цены на золото в последние дни активно растут. В начале этой недели стоимость слитков поднялась до двухнедельного максимума. Это происходит на фоне того, что у инвесторов усиливаются опасения по поводу независимости Федрезерва.
Накануне американский президент Дональд Трамп уведомил члена правления ФРС США Лизу Кук об увольнении, обвинив ее в мошенничестве с ипотекой. Как отмечает Bloomberg, в случае если Кук будет окончательно отстранена, Трамп получит четырехкратное большинство в совете ФРС и сможет фактически формировать денежно-кредитную политику под собственную стратегию.
«Это решение воспринимается как попытка усилить влияние на политику Федрезерва, особенно на фоне критики Трампа в адрес главы регулятора Джерома Пауэлла и его призывов к снижению процентной ставки», – прокомментировал аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов отставку Лизы Кук.
Напомним, что Трамп критикует ФРС уже длительное время, требуя резкого смягчения денежно-кредитной политики. Регулятор удерживает ставку в диапазоне 4,25-4,5% с декабря 2024 года.
При этом в прошлую пятницу Пауэлл, выступая на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, заявил о готовности ФРС к смягчению ДКП в сентябре. Традиционно снижение процентной ставки сдерживает стоимость доллара и поддерживает цену золота.
Отстранение Лизы Кук также усиливает и восприятие институциональной нестабильности в США, что повышает спрос на защитные активы, отметил Чернов. «Дополнительным фактором среднесрочного роста цен на драгоценный металл остаются изменившиеся ожидания по смягчению денежно-кредитной политики ФРС на сентябрьском заседании регулятора», – резюмировал эксперт.
Аналитик «Финама» Александр Потавин считает, что динамику цен на золото во многом определяют торговая политика Трампа и геополитическая напряженность. «Также еще одним ключевым фактором для поведения золота традиционно является траектория процентной ставки ФРС и, соответственно, ситуация с курсом доллара и доходностями по гособлигациям США», – подчеркнул эксперт.
Что будет с ценами на золото дальше?
Золото способно обновить исторический максимум уже в этом году, считают эксперты. При этом сохраняется вероятность плавного снижения цен на драгметалл.
Обновление пика возможно при условии снижения ставки ФРС, ослабления доллара и нового витка геополитической эскалации, отмечает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. «В целом, если ФРС первый раз в этом году снизит ставку – это повлечет за собой ослабление доллара и немного сподвигнет золото к росту. Но пока нет причин для обновления исторического максимума», – пояснил эксперт.
Если к концу года напряженность снизится, а торговые споры уйдут на второй план, спрос на защитные активы упадет, заявил владелец и генеральный директор GIS Mining Василий Гиря. В этом случае, по мнению эксперта, котировки откатятся в диапазон $3150-3250 за унцию.
«При ухудшении геоэкономической обстановки золото получит новый импульс для роста, и цена на драгметалл выйдет к $3500–3600 за унцию с обновлением исторических максимумов. Возможен тест $4000-4200», – отметил Гиря.
При этом эксперт склоняется к тому, что к концу 2025 года золото окажется в районе $3150–3600 за унцию, а конкретная траектория будет определяться балансом между рисками и спросом на «тихую гавань».
Владимир Чернов прогнозирует, что до конца 2025 года цены на золото останутся на высоких уровнях с ограниченным потенциалом дальнейшего роста. «Ожидаемый средний диапазон котировок $3300–3500 за унцию, при этом в случае усиления макроэкономических или политических рисков возможны кратковременные всплески до $3800 за унцию», – прокомментировал аналитик Freedom Finance.
По его словам, уровень $4000 представляется достижимым лишь при развитии рецессии или обострении торговых противостояний, а также эскалации военных конфликтов, тогда как при текущем сценарии более вероятен плавный рост котировок к концу года до $3500–$3700 за унцию.
Согласно базовому сценарию аналитиков «Финама», цены на золото останутся в диапазоне $3000-3500 за унцию на ближайший квартал. Они ожидают, что ФРС снизит ключевую ставку на 50 б.п. к концу году.
«Однако есть и оптимистичный сценарий, при котором цена на золото уже в текущем году или в начале 2026 года получит возможность достигнуть уровня $3700-3800 за унцию. Это может произойти на фоне ещё одного витка эскалации ситуации на Ближнем Востоке или на Востоке Европы. Вероятность данного сценария, на наш взгляд, относительно невысокая», – заявил Потавин.
При этом он подчеркнул, что если градус эскалации на Ближнем Востоке, а также в Украине и в мире будет снижаться, то цена за золото может скорректироваться в район $2800-3000 за унцию с перспективой еще более существенного снижения в дальнейшем, поскольку за последние пару лет стоимость драгметалла слишком значительно отдалилась от своих долгосрочных средних значений.
Стоит ли сейчас инвестировать в золото?
В рамках диверсификации инвестиционного портфеля некоторую долю в золоте можно купить даже на текущих уровнях, считает Потавин. Он обращает внимание, что золото также может выступить в качестве определенного хеджа против возможного ослабления рубля в следующем году.
«Однако инвесторы знают, что вложения в золото не дают так называемого пассивного дохода (купоны, проценты), поэтому участникам рынка драгметалл интересен лишь тогда, когда он ожидаемо растет в цене. Поэтому, если вдруг по каким-то причинам среднесрочный растущий тренд по золоту сменится на нисходящий, это может вызвать отток средств из этого актива, что может усилить негативные ценовые тенденции на рынке. Такие локальные коррекции – самое лучше время для покупки золота на долгосрочную перспективу», – констатировал аналитик «Финама».
Преподаватель учебного центра «Финам» Юлия Афанасьева отметила, что с точки зрения технического анализа в настоящий момент без большой предварительной коррекции не стоит рассматривать покупку золота. По ее словам, если же инвестор все же планирует совершить сделку по покупке золота, то лучше войти во фьючерс на драгметалл по сравнению с покупкой ETF на золото.
Она объясняет это тем, что ETF дороже в обслуживании, чем фьючерс и по нему есть дополнительный риск – риск эмитента. «Если нужно купить именно ETF, то стоит выбирать самый ликвидный на рынке, на котором вы хотите его приобрести», – заключила Афанасьева.
Перспективы акций российских золотодобытчиков
Акции «Полюса» остаются фаворитами у многих участников рынка, обращает внимание инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Он замечает, что бумага идет с сильным опережением рынка: +55% с начала года и около +75% за целый год (12 месяцев).
«На следующие 12 месяцев консенсус закладывает скромные +10% с учетом дивидендов. Но с учетом текущих уже выросших цен на золото в рублях доходность может оказаться выше из-за ожидаемого ослабления российской валюты. Текущее равновесие на валютном рынке неустойчиво. Пара доллар-рубль сильно отклонилась от привычной траектории, поэтому акции всех экспортеров, включая золота – интересны», – заявил Бахтин.
27 августа «Полюс» представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2025 года. Также в этот день совет директоров компании обсудит выплату промежуточных дивидендов.
По оценкам аналитиков ИК «Велес Капитал», «Полюс» нарастит выручку на 30,9% г/г, до $3,57 млрд на фоне высоких цен на золото. EBITDA возрастет на 28% г/г, до $2,58 млрд с рентабельностью 72,3% против 73,9% годом ранее. Свободный денежный поток увеличится на 85,9% г/г, до $1,37 млрд, благодаря высвобождению оборотного капитала. Также эксперты ожидают, что компании по итогам 1-го полугодия может составить 65,4 рубля на акцию с доходностью 3,1% к текущим котировкам. Аналитики ИК «Велес Капитал» имеют рекомендацию «Держать» для акций «Полюса» с целевой ценой 2172 рублей за штуку.
По мнению Абелева, российские золотодобытчики привлекательны в большей степени только на долгосрочную перспективу. «Прежде всего привлекателен «Полюс». Завтра мы ждем отчет компании за 1 полугодие. ЮГК в меньшей степени интересна, корпоративные действия довольно сильно давили бумагу вниз», – сказал он в беседе с Finam.ru.
Цена акций «Полюса» заметно превысила целевой уровень аналитиков «Финама» на этот год, и сейчас эти бумаги находятся на пересмотре у экспертов. По словам аналитика «Финама» Алексея Калачева, поддержку акциям «Полюса» может оказать подтверждение приверженности компании своей дивидендной политике, согласно которой на дивиденды распределяется 30% от EBITDA.
«Можно рассчитывать на неплохую дивдоходность: промежуточные дивиденды по акциям «Полюса» за 1 полугодие 2025 года могут составить около 70 рублей на акцию. Однако, пока они не объявлены, есть риск, что компания может отказаться от дивидендов с учетом высоких капитальных затрат», – выразил сомнения он.
Эксперт добавил, что сейчас акции «Полюса» сейчас смотрятся сильно и имеют хорошую долгосрочную перспективу. «Однако в среднесрочном плане несут немало рисков. Пожалуй, я не рискнул бы их покупать на пике, но начал бы подбирать после коррекции», – сказал аналитик «Финама».
Также Калачев отметил, что акции «Селигдара» и ЮГК интересны лишь на долгосрочную перспективу, поскольку на более коротком периоде есть свои проблемы. «Положение «Селигдара» несколько осложнено реализацией трудного и дорогостоящего проекта освоения месторождения Кючус, а также тем, что у компании значительная часть долга номинирована в золоте. ЮГК также имеет хороший потенциал по росту добычи, но сейчас отягощена юридическими и экологическими рисками. Недавно ее контрольный пакет национализировали, и сейчас решается его судьба», – заключил он.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба