Legence — американский провайдер услуг по проектированию, монтажу и техническому обслуживанию систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, сантехники и других инженерных систем зданий.
Параметры размещения
Название компании: Legence Corp
Индустрия: промышленный сектор
Год основания: 1963 г.
Количество сотрудников компании: 4600
Дата размещения: 11.09.2025
Дата начала торгов: 12.09.2025
Биржа: Nasdaq
Тикер: LGN
Цена размещения: $25-29
Объем размещения: 26 000 000 обыкновенных акций класса А
Объем размещения: $702 млн по центральной точке диапазона размещения
Количество акций после размещения: 101 703 703 обыкновенных акций класса А и Б без учета опциона андеррайтеров
Оценка компании: $2,75 млрд по центральной точке диапазона размещения
Андеррайтеры: Goldman Sachs, Jefferies, BofA Securities, Barclays, Morgan Stanley, RBC Capital Markets, SOCIETE GENERALE, BMO Capital Markets, Cantor, Guggenheim Securities, Wolfe, Nomura Alliance, MUFG, Roth Capital Partners, Santander, Stifel, TD Cowen, BTIG, Rothschild
Legence Corp. планирует первичное публичное размещение 26 млн акций класса A на бирже Nasdaq по цене $25-29 за бумагу, что позволит привлечь приблизительно $700 млн до вычета расходов на размещение. Акции Legence будут торговаться под тикером LGN. Акции класса B остаются у текущих владельцев (фонды Blackstone) и дают контроль над голосующими правами. Кроме того, андеррайтерам будет предоставлен опцион на приобретение дополнительных 3,9 млн акций. Капитализация компании по итогам размещения можно оценить в $2,75млрд.
Компания сама размещает акции, а привлеченные средства остаются у нее для реализации стратегии и будут направлены на погашение долговых обязательств и развитие, что укрепит ее финансовое положение.
Описание бизнеса
Legence предоставляет услуги по проектированию, монтажу и техническому обслуживанию систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, сантехники и других инженерных систем зданий в США. Компания контролируется инвестиционными фондами, управляемыми Blackstone, которые через акции класса B сохраняют значительный контроль над голосующими правами компании. Под руководством Blackstone компания раннее приобрела несколько более мелких конкурентов, включая AO Reed, OCI Associates и P2S.
Сильные стороны
Фокус на быстрорастущих сегментах. Компания делает ставку на самые динамично развивающиеся рынки — дата-центры, фармацевтику, современное производство и мероприятия по повышению энергоэффективности зданий. В 2024 году более 60% выручки компания получила именно за счет новых проектов в этих сферах, что позволяет ей использовать в свою пользу ключевые макротренды: рост вложений в инфраструктуру, возвращение производств в США и удорожание электроэнергии.
Техническая экспертиза. Благодаря многолетнему опыту работы с технически сложными объектами Legence обладает уникальными компетенциями в проектировании и монтаже критически важных инженерных систем. Более 60% компаний Nasdaq-100 являются клиентами Legence, что подтверждает ее компетентность.
Широкая география. Компания имеет лицензии во всех 50 штатах США и поддерживает офисы в 20 из них. Наличие долгосрочного присутствия в ключевых регионах, таких как Северная Калифорния, Северная Вирджиния и Финикс, позволяет работать с крупнейшими быстрорастущими клиентами и обслуживать их независимо от местоположения.
Диверсификация клиентов. Компания обслуживает более 9500 клиентов, что минимизирует риск значимой зависимости от отдельных покупателей или крупных контрактов. Долгосрочные отношения с ключевыми клиентами (средняя продолжительность отношений с топ-10 клиентами — 26 лет) и успешная стратегия повторных продаж и сервисного обслуживания обеспечивают стабильный рост выручки и маржи. В 2024 году 32,5% выручки приходилось на новые проекты, а 67,5% — на модернизацию и обслуживание существующих объектов.
Риски
Макроэкономические и отраслевые риски. Спад экономики или сокращение государственных расходов может снизить спрос на услуги компании, усилить конкуренцию и привести к снижению цен и прибыли. Кроме того, возможная рецессия увеличит риск задержек или неплатежей со стороны клиентов, подрядчиков и поставщиков, что повысит финансовую и операционную уязвимость.
Рост цен и перебои в поставках материалов или оборудования могут привести к удорожанию проектов, задержкам и увеличению расходов, что особенно критично для длительных и сложных проектов.
Контрактные и проектные риски. Основная часть работы компании выполняется по фиксированным контрактам, что создает риск перерасхода и уменьшения прибыли при непредвиденных обстоятельствах. Длительный цикл проектов усложняет прогнозирование доходов и затрат, а задержки, несоответствие стандартам или отмена проектов могут вызвать убытки и репутационные риски.
Финансовые результаты
Финансовые результаты Legence за I полугодие 2025 года демонстрируют ускорение роста, несмотря на усиливающиеся операционные вызовы. Выручка компании достигла порядка $1,1 млрд, что соответствует 11% росту по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и отражает высокий спрос на инженерные услуги в сегментах, связанных с устойчивым развитием, модернизацией инфраструктуры и особенно — строительством и переоснащением дата-центров, являющихся одним из ключевых драйверов рынка.
При этом чистый убыток увеличился втрое, до $26,5 млн, что было обусловлено значительными инвестициями в расширение бизнеса, интеграцию приобретенных активов и развитие технологических компетенций.
Финансовые результаты компании, тыс. $
Рост портфеля заказов Legence до $2,8 млрд (+29% (г/г)) на конец I полугодия 2025 года является ключевым индикатором устойчивого спроса на услуги компании. Наличие столь масштабного бэклога обеспечивает высокой степенью предсказуемости будущие денежные потоки и служит аргументом в пользу позитивной оценки долгосрочных перспектив бизнеса.
Аналогичные размещения за последние годы
За последнее время динамика IPO в промышленном секторе была разнонаправленной. На рынке появились как успешные кейсы с высокими результатами и значительным интересом со стороны инвесторов, так и менее удачные размещения. Это отражает общие тенденции неопределенности и избирательности инвесторов в условиях меняющейся рыночной конъюнктуры.
Оценка
Мы оценили LGN сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2025 года. Наша оценка определялась на основе форвардных мультипликаторов EV/EBITDA и EV/Sales F1 и составила $30,18 на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста равен 12%.
IPO Legence может заинтересовать инвесторов благодаря устойчивому росту выручки, расширяющемуся портфелю заказов и присутствию в быстрорастущих сегментах рынка. Вместе с тем сохраняющиеся убытки и увеличение долговой нагрузки указывают на финансовые риски, которые могут ограничивать потенциал акций в среднесрочной перспективе. Участие в IPO оправдано при готовности учитывать указанные риски и следить за прогрессом компании по снижению долговой нагрузки и выходу на прибыльность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба