За Q2’25:
📍 Выручка: $142M (−41% г/г)
📍 Скорр. EPS: -$2.13
➕ Гайденс на 2025:
• Выручка: $1.5–2.2B
• Cost of Sales: ~$1.2B
• R&D: $3.6–3.8B (снижено с ~$4.1B)
• Кэш на конец года: ~$6B
🍁Ждём сезонно сильные кварталы
❗️ Напоминаем, что основные продажи MRNA сдвинуты на осень (Q3-Q4)
⚪️ В прошлом разборе отчёта за Q1’25 писали, что Spikevax (COVID-19 вакцина) стал очень слабым продуктом, который потерял какую-либо актуальность.
◽️ Продажи Spikevax снизились на 38% г/г до $114M. Cost of Sales препарата превысили 105% выручки, в основном из-за списания инвентаря.
◽️ Сильные кварталы впереди, но мы не меняем мнения о том, что Spikevax выпадет из списка «блокбастеров» (выручка > $1B) в 2026 – конкуренция от Pfizer и Novovax всё ещё огромная, несмотря на одобрения mNEXSPIKE для взрослых 65+.
◽️ Верхняя граница гайденса на этом фоне снижена с $2.5B до $2.2B/
⚫️ Также писали, что ожидаем одобрения mRESVIA против RSV для high-risk 18–59 лет в июне.
▪️Показание действительно расширили – теперь на одном уровне с Pfizer/GSK.
▪️Скептически относимся и к этой возможности – менеджмент GSK говорит, что продажи в этом году будут «умеренными», думаем, что $200M в этом году всё ещё возможны.
📌Оценка
Единственный позитив сейчас – сокращение затрат. Гайденс на OPEX порезали до $3.6–3.8B (ранее ~$4.1B). Более того, менеджмент теперь ставит чёткую цель перестать сжигать кэш в 2028.
Оценка осталась примерно на том же уровне в ~1x EV/S, на чём мы и умерили негатив.
👉Но видение это распылять не должно. Ещё раз подчеркнём, что вся судьба компании зависит от одного испытания mRNA-4157 совместно с Merck. В случае его провала – это ходячий труп.
Шортисты немного умерили негатив и снизили SI до 15.3%. Впрочем, летать на 10-20% на шорт-сквизах это не помешает.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба