Председатель Банка России Эльвира Набиуллина выступила на Международном банковском форуме в Сочи.
Глава ЦБ, в частности, оценила проект бюджета и рассказала, какого эффекта ждать от повышения ставки НДС.
Публикуем основные тезисы:
• Рынок в сентябре ожидал более сильного снижения ставки.
«Накануне нашего решения рынки заложились на более стремительное снижение ставки, причем не только на сентябрьском заседании, которое прошло, но и по всей траектории ключевой ставки. И это видно по ставкам денежного рынка. В первых числах сентября они, по сути, предполагали стопроцентную вероятность того, что снижение ставки будет следовать по нижней границе того прогноза диапазона ставки, который мы делали в июле, а даже, может быть, несколько ниже».
• ЦБ видит три причины такого расхождения во взглядах регулятора и рынка перед сентябрьским заседанием совета директоров по ключевой ставке.
«Первая причина — это то, что рынок оценил недельные данные по росту цен как очень большое замедление инфляции, хотя летом цены особенно сильно подвержены сезонности. Вторая причина — недооценка инфляционных ожиданий, которые пока остаются повышенными. Третья — значительное ускорение кредитной активности, в первую очередь корпоративного кредита в июле и в августе».
• Видим, что ожидания рынка по дальнейшему снижению ставки стали сдержаннее.
• ЦБ будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке тщательно выверяя каждый шаг.
• Слишком быстрое снижение ставки может разогнать маховик инфляции.
• Россия впервые проходить полноценный экономический цикл, сейчас экономика выходит из перегрева.
• Снижение ключевой ставки будет проходить по мере подтверждения того, что инфляция замедляется.
• Для ЦБ сбалансированный бюджет гораздо лучше, чем увеличение дефицита.
• ЦБ видит определенность по бюджету, будет учитывать это при решении по ключевой ставке в октябре.
• ЦБ расценивает проект бюджета на 2026–2028 годы как дезинфляционный, несмотря на планы повышения НДС.
«Мы сейчас расцениваем проект бюджета как дезинфляционный. Да, краткосрочная реакция цен на повышение НДС, скорее всего, будет. Но вспомните опыт 2019 года, когда НДС также увеличивался на 2 процентных пункта. И реакция была умеренной. Нельзя здесь прямым счетом считать, что один к одному это переложится в рост цен. И тогда НДС повысился на 2 процентных пункта, а в инфляцию это добавило 0,6–0,7 пункта».
• Эффект повышения НДС на цены будет временным — может повлиять на ожидания, но не станет источником устойчивого инфляционного давления.
«Даже если такой эффект будет, это временный, разовый эффект. Он может в какой-то мере повлиять на скорость снижения инфляционных ожиданий, но в отличие от роста дефицита, как возможной альтернативы, через заимствование он точно не может быть источником устойчивого инфляционного давления. Это самое главное».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба