Минэкономразвития подготовило новый проект основных параметров прогноза социально-экономического развития на 2025–2028 гг.
• Прогноз роста экономики понижен с 2,5% до 1% на 2025 г. и с 2,4% до 1,3% на 2026 г.
• Прогноз по инфляции на 2025 г. скорректирован вниз с 7,6% до 6,8% и оставлен неизменным на 2026 г. — 4%.
• Средний курс рубля прогнозируется в размере 86,1 руб. за доллар на 2025 г. и 92,2 руб. на 2026 г. Напомним, предыдущие оценки — 94,3 и 100,2 руб. за доллар.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Параметры, на наш взгляд, стали более реалистичными и на 2025, и на 2026 годы, ближе к консенсусу. Однако сложно объяснить снижение импорта в прогнозе Минэка на следующий год на фоне существенного роста доходов населения.
Бюджет пересчитан с учетом новых данных прогноза. Объем расходов не изменился — 42,3 трлн руб. Однако дефицит вырос с 3,8 до 5,7 трлн руб.
Основные факторы — снижение плана по ненефтегазовым доходам из-за более высокой инфляции и ВВП в изначальном прогнозе Минэка, недобор по НДФЛ из-за сдвига части налоговой базы на 2024 г.
Нефтегазовые доходы складываются чуть выше (+0,3 трлн) из-за корректировки вверх прогноза цены на нефть на этот год — с $56 до $58 баррель. Возможное использование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в 2025 г. вернулось к изначально планировавшимся 600 млн руб.
Новые вводные могут отразиться на траектории ключевой ставки. Недобор по ненефтегазовым доходам ведет к расширению первичного дефицита на 2,2 трлн руб. Ровно на эту величину поднимается план по заимствованиям. Собственно, это тот самый параметр, который существенно корректирует траекторию ключевой ставки ЦБ и объясняет замедление снижения ставки на сентябрьском заседании.
Полагаем, в октябре ЦБ может взять паузу, а в декабре пойти на одно снижение ставки на 1 процентный пункт (п.п.) в качестве «подарка» или перейти на более узкий шаг, например, снижать по 0,5 п.п. на каждом заседании.
Такой шаг существенно не влияет на жесткость денежно-кредитной политики и позволяет не реагировать на волатильность данных, на основе которых принимается решение.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба