Ключевые тезисы
Банк СПБ занимает 13-е место в России по активам и выделяется высокой рентабельностью капитала и уровнем достаточности капитала.
Основу бизнеса составляет корпоративное кредитование. В рознице преобладает ипотека.
В 2021–2024 годах банк показал быстрый рост прибыли, но во втором квартале 2025 года результаты ухудшились из-за увеличения резервов и снижения маржи.
Несмотря на это, дивидендная политика остается привлекательной:по итогам первого полугодия 2025 года Наблюдательный совет рекомендовал Общему собранию акционеров, которое состоится 25 сентября 2025 года, направить на промежуточные дивиденды 7,4 млрд рублей, что соответствует 16,61 рубля на одну обыкновенную акцию и 0,22 рубля на одну привилегированную.
Однако аналитики прогнозируют замедление темпов роста и видят повышенные риски, но акции банка все еще могут показать двузначную потенциальную доходность при улучшении макроэкономических условий. В обзоре разбираем, за счет чего банк сохраняет привлекательность для инвесторов, какие риски могут повлиять на результаты и чего ждать от дивидендов.
Обзор Банка СПБ: масштабы и показатели
13-е место по величине активов (около 0,6% активов банковского сектора РФ).
Основной регион присутствия — Санкт-Петербург и Ленинградская область.
2,4 млн розничных клиентов и 61 тысяча корпоративных.
66 филиалов, штат — 4,8 тысячи сотрудников.
Один из самых высоких показателей рентабельности капитала в секторе (около 24% по итогам первого полугодия 2025 года).
Максимальный среди крупных публичных банков уровень достаточности капитала (Н1.0 — 19,8%).
Структура кредитного портфеля банка
Кредитный портфель составляет 814 млрд рублей (почти ⅔ активов банка) и преимущественно ориентирован на корпоративный сегмент — 79% по итогам второго квартала 2025 года.
Корпоративный сегмент: по данным банка, около 85% кредитов корпоративным клиентам имеют плавающую ставку, что положительно отражалось на процентной марже в условиях высоких ставок.
Розничный сегмент: основную долю занимает ипотека — около 80% портфеля физических лиц.
Рост кредитного портфеля Банка СПБ ранее был немного ниже среднего по сектору, но во втором квартале 2025 года опередил его за счет значительных выдач корпоративным заемщикам и роста ипотечного сегмента на 17% г/г.
Умеренный рост позволяет банку поддерживать высокую процентную маржу и относительно стабильное качество активов.
Структура фондирования банка
В структуре пассивов банка преобладают депозиты населения. Относительно низкая стоимость фондирования обеспечивается высокой долей текущих счетов и средств до востребования — 31% от общего объема. Это поддерживает рост процентной маржи в условиях высоких ставок.
Основным источником остаются средства физических лиц (65% клиентских средств на конец первого полугодия 2025 года), преимущественно за счет зарплатных проектов и получателей социальных выплат.
Финансовые результаты за 2024 год: стабильный рост
Банк СПБ в последние годы демонстрировал уверенный рост чистой прибыли: с 2021 по 2024 год она увеличилась в 2,5 раза. Однако за последние 12 месяцев динамика практически остановилась из-за повышенных отчислений в резервы во втором квартале 2025 года.
Рост прибыли в 2021—2024 годах обеспечили:
расширение чистой процентной маржи: +1,4 п.п. г/г, до рекордных 7%, по итогам 2024 года;
эффективное управление издержками: коэффициент Cost/Income* составил 27% в 2024 году — один из самых низких в секторе.
* Показатель Cost/Income (коэффициент операционных расходов) — это соотношение расходов банка и его доходов. Он демонстрирует, сколько рублей расходов уходит на каждый рубль заработанных доходов
Финансовые результаты за 2025-й: как изменилась динамика
В первом квартале 2025 года позитивные тенденции сохранялись:
процентная маржа обновила рекорд (7,6%);
показатель Cost/Income снизился до 22,5%;
рентабельность капитала превысила 30%.
Однако во втором квартале ситуация изменилась:
чистая процентная маржа снизилась на 0,4 п.п. кв/кв вслед за падением ставок;
стоимость риска выросла до 3,4% на фоне ухудшения качества кредитного портфеля;
отчисления в резервы удвоились год к году, главным образом из-за корпоративного сегмента.
В итоге чистая прибыль за второй квартал сократилась на 19% г/г, а рентабельность капитала снизилась, хотя и осталась высокой — 24%.
Прогнозы на 2025 год: сохранение рентабельности
Менеджмент скорректировал ориентиры на 2025 год с учетом макроэкономического давления:
рентабельность собственного капитала — выше 18% (ранее — выше 20%);
рост кредитного портфеля — 7—9% (без изменений);
стоимость риска — около 2% (ранее ожидался 1%);
отношение операционных расходов к доходам — 31—32% (ранее менее 30%).
Изменения в дивидендной политике Банка СПБ
Банк СПБ традиционно выплачивает дивиденды акционерам. Даже по итогам сложного 2022 года акционеры получили 20% прибыли в виде дивидендов (21,16 рубля на акцию).
В 2023 году коэффициент выплат был увеличен до 40%, а в 2024-м — до 50% (в рамках новой дивидендной политики, утвержденной в марте 2024 года).
Согласно обновленной редакции, банк стремится распределять 20—50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов и проводить обратный выкуп акций при условии соблюдения нормативов достаточности капитала.
По итогам первого полугодия 2024 года банк впервые направил на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Дивиденды по обыкновенным акциям составили 27,26 рубля (около 7,1% доходности), за второе полугодие — 29,72 рубля (примерно 7,3%).
Дивиденды 2025: каких выплат ждать инвесторам
По итогам первого полугодия 2025 года Наблюдательный совет рекомендовал Общему собранию акционеров, которое состоится 25 сентября 2025 года, направить на промежуточные дивиденды 30% чистой прибыли по МСФО.
Общая сумма выплат составит 7,4 млрд рублей, что соответствует 16,61 рубля на одну обыкновенную акцию и 0,22 рубля на одну привилегированную.
Решение о снижении коэффициента выплат до 30% отражает сохраняющееся давление макроэкономических условий. Окончательный размер дивидендов за 2025 год будет определен по итогам года. При улучшении внешних условий менеджмент допускает возможность увеличения коэффициента выплат до 50%. Ключевым фактором станет экономическая ситуация в начале 2026 года.
Помимо дивидендов, банк проводит программы обратного выкупа акций, реализовав уже несколько раундов байбэка.
Инвестиционные риски для компании
Среди ключевых рисков для банка можно выделить:
снижение чистой процентной маржи при дальнейшем падении ставок;
общеотраслевые риски, связанные с макроэкономикой и возможными изменениями регуляторной среды;
потенциальное ужесточение санкционного режима;
усиление конкуренции со стороны системно значимых банков в долгосрочной перспективе;
необходимость инвестиций в цифровизацию, что может привести к опережающему росту операционных расходов.
Банк СПБ vs другие публичные банки
Акции Банка СПБ торгуются с коэффициентом P/B’26 на уровне 0,6x и форвардным P/E 3,3x. Это соответствует средним значениям для банковского сектора. Если по итогам 2025 года банк сохранит коэффициент выплат на уровне первого полугодия (30%), дивидендная доходность может составить около 9% к текущим котировкам. При увеличении выплат до 50% от прибыли доходность вновь выйдет в двузначный диапазон — до 15%.
Мнение аналитиков
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Банка СПБ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба