Мы получили сигнал, что бизнесу и населению придется делиться частью своих ресурсов в пользу бюджета

Минфин предложил повысить ставку налога на добавленную стоимость (НДС) с 20% до 22% с 1 января 2026 г. Одновременно власти планируют оставить льготную ставку этого налога в 10% на социально значимые товары (продукты, лекарства, детские товары) и снизить порог для применения упрощенной системы налогообложения: с 60 млн до 10 млн руб. На первый взгляд ничего серьезного, но для рынка и для инвесторов такие перемены имеют важное значение.

Что такое НДС и зачем он нужен
НДС — это косвенный налог, который заложен в цену товара или услуги. Формально его платят компании, но фактически он ложится на плечи конечного потребителя. Именно поэтому мы чувствуем любые изменения ставки НДС сразу: в магазине, заправке или при покупке билета на поезд или самолет.

Для бюджета НДС — один из главных источников дохода. Его собираемость высока, а поступления стабильны. В последние годы доля этого налога в консолидированном бюджете колебалась в районе 20%. По сути, это денежный фундамент, на котором держится значительная часть государственных расходов.

Что почувствует потребитель
Социальная корзина — продукты, лекарства, базовые товары — защищена за счет сохранения льготы. Но все, что относится к «повышенному комфорту» — техника, автомобили, туризм, премиальные товары — будет дорожать быстрее. Условный телевизор или авиабилет точно станут дороже.

Влияние на инфляцию и рынок
Рост НДС почти неизбежно добавит инфляционного давления. Банк России в таких условиях вряд ли сможет быстро снижать ключевую ставку. Для инвесторов это означает сохранение высокой доходности по облигациям и, возможно, более осторожное поведение на фондовом рынке.

Интересно вспомнить 2019: тогда НДС подняли с 18% до 20%, инфляция действительно ускорилась, ЦБ повысил ставку, но уже через год процесс нормализовался. Сейчас может повториться похожая динамика: краткосрочный всплеск цен, затем адаптация.

Влияние на эмитентов
Ритейл и торговля. Ритейл — самый чувствительный к налогам сектор, ведь именно здесь конечный покупатель видит цены каждый день.

Крупные сети смогут часть нагрузки переложить на поставщиков и оптимизировать процессы. Например, ритейлеры уже активно внедряют цифровую логистику, автоматизируют складские операции, снижают издержки на персонал.

Но, если проанализировать ситуацию с ростом НДС в 2019 г., тогда X5 Retail Group и Магнит сразу отразили рост закупочных цен в отчетности. Маржинальность снизилась, так как конкуренция не позволяла полностью и быстро переложить издержки на покупателей.

Особенно тяжело было в сегменте электроники и бытовой техники — в М.Видео-Эльдорадо фиксировали падение потребительского спроса на крупные покупки. Но сейчас ситуация усугубляется высокой ключевой ставкой, что вынуждает людей меньше тратить и больше сберегать.

Строительный сектор. Сейчас сектор и так переживает не лучшие времена, спрос упал из-за роста ключевой ставки и отмены ипотеки в новостройках с господдержкой. В 2019 г. после повышения НДС крупные игроки вроде ПИК и ЛСР столкнулись с ростом стоимости стройматериалов.

Поскольку цены на жилье регулируются спросом, застройщики не могли мгновенно переложить все издержки, что снижало маржинальность проектов.

Транспортный сектор. Снова вспомним историю. В 2019 г. Аэрофлот и другие авиакомпании ощутили рост НДС. В итоге билеты выросли в цене, а спрос замедлился. Железнодорожные перевозки внутри страны также ощутили рост тарифов.

Средний бизнес. В этот раз повышение НДС затронет еще и средний бизнес. Новый порог для «упрощенки» могут снизить с 60 млн до 10 млн руб. — фактически это загоняет в систему НДС тысячи компаний и ИП, которые раньше могли не платить его.

Средние предприниматели окажутся под сильным давлением: им придется переходить на новые налоговые режимы, дробить бизнес, что незаконно, или искать другие схемы.

Самозанятые и микробизнес в этом плане выиграют: они останутся на прежних режимах, но конкуренция с более «тяжелыми» компаниями может обостриться.

Для инвесторов это сигнал, что сегмент среднего бизнеса станет уязвимее, риски банкротств в нем возрастут. Это в первую очередь важно держать в уме владельцам облигаций дальних эшелонов и любителям коллективных инвестиций в малые предприятия.

Другими словами, повышение НДС затронет все сектора, которые ориентированы на внутренний рынок.

Какие сектора пострадают меньше остальных?
В первую очередь это экспортеры, потому что НДС на экспорт равен нулю, там другие налоги (НДПИ). Нефтегазовый сектор, металлурги, химия, производители удобрений напрямую не ощутят на себе влияние НДС. Только через смежные сектора, вроде логистики и цен на стройматериалы, оборудование и другие составляющие многих инвестиционных программ. Но в данных секторах сейчас хватает и других проблем, связанных с крепким рублем и падением цен на ключевую продукцию (кроме удобрений).

Вывод
Повышение НДС точно окажет влияние на экономику, но не приведет к катастрофе. Однако пренебрегать этим не стоит. Мы получили сигнал, что бизнесу и населению придется делиться частью своих ресурсов в пользу бюджета.

Для инвестора это означает:

закладывать в прогнозы более высокую инфляцию
осторожнее смотреть на средний бизнес
понимать, что ЦБ дольше будет сохранять жесткую денежно-кредитную политику.

Вопрос в том, насколько быстро экономика адаптируется и сумеет ли бизнес найти новые источники роста в текущих экономических условиях и при увеличившейся налоговой нагрузке.

Будем следить за развитием событий.