Курс доллара погружается на дно сентября — почему и что дальше?

Главное
• Рубль за первые дни октября отбил основные сентябрьские потери. Инвалюты в коррекции и с пика начала осени откатили уже до 6%. Это локально, а какие среднесрочные перспективы?

• На товарном рынке: нефть Brent не удержалась в границах многомесячного боковика $65–70 — баррель резко пролился к $64, но после выходных может вернуться в створ; золото после ударных $3900 в коррекции к $3840 — унция все еще перекуплена, технически не удивит и под $3800; а волатильный газ NG с проколом вверх исполнил спекулятивную цель $3,5 — теперь откат и кеш.

В деталях
Рубль продолжает восстанавливаться после падения начала сентября на полугодовые минимумы, от провала нацвалюты почти ничего не осталось. На пике осени доллар был под 86, а вчера уже 81; евро тестировал 100, а накануне вблизи 95; курс биржевого юаня в моменте заскакивал над 12, а в четверг прокалывал 11,3.

По сути, за несколько дней рублю удалось отбить большую часть потерь. Для этого были причины — вдруг предложили повысить НДС, а фискальное ужесточение повышает риски разгона инфляции, от +1 п.п. ЦБ тоже добавил драйва рублю — жесткая риторика регулятора не исключает приостановку мягкого монетарного цикла, вероятность сохранения текущих 17% на октябрьском заседании резко возросла.

Коррекция курсов не отменяет среднесрочные тактические ориентиры — доллар к концу года может вернуться в блок 85–90, евро по 100, юань по 12. Новые вводные приводят к корректировке таргетов на конец 2026 г. Есть актуальная валютная Стратегия аналитиков БКС.

Факторы курсов. Поддержка для рубля исходит от факторов налогов и ДКП. Ни о какой девальвации, как и прежде, не может идти речи. А вот на стороне умеренного восстановления инвалют — расширение геополитической риск-премии и перспективы сокращения экспортных притоков при одновременном росте оттоков валюты под импорт.

Инструменты. Текущая коррекция несколько вышла за рамки поддержек, но здесь может быть эффект исторически повышенной волатильности и эмоциональности валютного рынка. Тем не менее для участия в среднесрочном прогнозе на рост курсов подойдут направленные валютные позиции в спот и фьючерсах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.